中债国债收益率曲线-中国债券信息网.ppt

中国国债收益率曲线、估值、指数编制及完善中央结算有限责任公司债券信息部中文: English:7 年9月13日Ⅰ、国债收益率曲线、估值、指数编制与发布Ⅰ.1、中债国债收益率曲线编制背景Ⅰ.2、中债国债收益率曲线编制历程Ⅰ.3、中债国债收益率曲线编制Ⅱ、完善国债价格发现机制的建议主要内容 -8 月底国债流动性差,现货交易中存在异常价格Ⅰ.1、中债国债收益率曲线编制背景约50% 成交价中相对公允合理的占比% 约80 每天没有成交的券种占总量比% 约20 平均每天出现成交的国债只数占国债总只数比% 167 1-8 月底实际工作日(天) Ⅰ.1、中债国债收益率曲线编制背景(续) 公允价值的需求财政部新会计准则的实施对公允价值的提出证监会对基金公司每日债券净值计算的要求风险计量的参考需要 银监会对银行类金融机构市场风险计量的要求担保品的逐日盯市需要机构债券投资的业绩评估 总之,收益率曲线是完善债券市场价格发现机制不足的客观需要Ⅰ.2、中国国债收益率曲线编制历程探索阶段( 1999 -2001 年底) :中央国债公司与路透合作编制了中国国内第一条国债收益率曲线,方法为折现法,数据为直接采集交易结算数据,无双边报价数据发展阶段( 2002 -2005 年底) :中央国债公司独立编制了银行间国债、交易所国债、中国国债(合成)、浮动利率国债四条收益率曲线及银行间国债与交易所国债指数;方法为二次多项式,数据为交易结算数据、国债做市商双边报价数、人工询价数据;市场上出现了各类国债收益率曲线编制方法相对成熟阶段( 2006 -至今) :中央国债公司编制了若干条国债到期、即期、远期等类型的曲线;国债收益率曲线的研究与分析也处于快速发展阶段Ⅰ.3、中债国债收益率曲线编制Ⅰ. 曲线种类Ⅰ. 数据采集Ⅰ. 模型选择Ⅰ. 构建平台Ⅰ. 操作流程Ⅰ. 曲线种类银行间国债收益率曲线国债到期收益率曲线国债即期收益率曲线国债远期收益率曲线浮动国债点差收益率曲线中国国债收益率曲线国债到期收益率曲线国债即期收益率曲线国债远期收益率曲线交易所国债收益率曲线国债到期收益率曲线国债即期收益率曲线国债远期收益率曲线Ⅰ. 数据采集银行间债券市场国债双边报价数据商业银行柜台国债市场双边报价银行间债券市场结算价、交易所债券市场国债收盘价市场成员提供的关键期限国债收益率估值数据(50 余家) Hermite 插值法+bootstrapping( 拆鞋带法) 稳定性:具有高度的保形性光滑性:一阶可导灵活性:适用于各种形态的收益率曲线Ⅰ. 模型选择中债银行间市场固定利率国债收益率曲线 2007-8-28