医疗行业企业财务方案和增长管理.pptx

医疗行业企业财务方案和增长管理
第一节 长期财务规划
一、长期财务规划的内容
企业未来一定时期的资本预算；
企业所选择的财务杠杆水平（资本结构）；
合适的股利政策及支付水平；
实现增长目标的融资方式与金额。
量模拟运算）。
如在情况①下：
销售增长率降为5%时，利用模型可计算出外部融资需求量为35万元；
%时，外部融资需求为0，即不需外部资金，内部留利即可满足增长需要。
……
五、销售百分比法的局限性
只有在资产需求和融资来源与销售额具有固定百分比关系时，销售百分比法才能给出外部融资需求量的合理估计。实际中，不完全合适。
存在规模经济
如存货投资可能在超过一个固定水平(a)后，再按销售额的一定比例(b)增加，此时应按下述模型预测存货：存货t+1=a+b×预计销售额。
资产分批购置
特别是固定资产，必须按照一个个完整的单位增加，而不是以零散的单位增加，即资产存在着不可分割性。此时，对固定资产需求要单独预测。
现有资产可能没有充分利用
第二节 管理增长参见：Robert .C. Higgins著《财务管理分析》北大出版社 Home：《财务管理与政策》东北财大出版
增长率的预测通常作为财务规划的一个组成部分。但能否实现增长、增长率多大合适、如何实现增长不仅是财务规划的问题，还涉及到企业的生存和发展的战略问题。企业必须清楚：
增长过慢不好：资源没有充分利用，富裕的现金没有找到有效使用途径，公司可能成为收购者的猎物；
增长过快也不是好事：过高估计财务实力，资源变得紧张，融资需求增大，失去控制，甚至走向破产。
企业应当选择切合实际的、为财务实力所能接受的销售增长率目标。
一、可持续增长率模型
可持续增长率是美国著名财务学家罗伯特•C •希金斯()首先提出的概念。该模型是制定销售增长率目标的有效方法，已被许多公司广泛应用(如惠普公司、波士顿咨询公司）。
希金斯定义：可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。
按可持续增长率制定销售目标，可使企业合理地权衡增加收入与控制负债规模之间的关系。
这里先讨论稳定状态下和非稳定状态下的持续增长率模型，然后讨论如何对增长过快和增长过慢进行管理的问题。
（一）稳定状态下的持续增长模型
稳定状态是指：资产和负债随销售额比例增长；销售净利率为常数；资本结构和股利政策已定；不增加外部权益资金；增长所需权益资金来自内部；财务比率保持目前水平。
在稳定条件下，决定持续增长率(g)的变量有：
T——总资产与销售额的比率；
p——销售净利率（税后净利/销售额）；
d——股利支付率（1-d=留存比率）；
L——负债—权益比率；
S0——本期销售额；
△S——下期销售增长额。
根据：资产增加额=留存收益增加额+负债增加额
T △S=[(S0+△S)×p×(1-d)]+[(S0+△S)×p×(1-d)]×L
令g=△S/S0，上式经整理后，得到：
（模型中忽略了新增负债利息）
给定变量值，即可利用上式计算出可持续增长率。
例如，某公司本期股东权益100万元，负债80万元，销售收入300万元。资产与销售额比率为60%；销售净利率为4%；股利支付率为30%；负债与权益比率为80%，则：
这就是公司在不增加外部权益()，保持各项目标财务比率条件下，所能实现的最高销售增长率。当然，这一比率能否最终实现，还取决于外部市场环境以及公司自身所做的各种努力。
（二）非稳定状态下的持续增长模型
非稳定状态是指模型中的变量可能会发生变化的情况。此时，模型中有些变量要用绝对值表示。设本期股东权益为E0，新增权益筹资额为△E，股利支付额为D，其他符号含义不变，则有：
上例中，如果计划期公司资产与销售比率由60%降为55%，销售净利率由4%升为5%，负债与权益比由80%升为100%，支付股利4万元，则g=%。
在增长率模型所需要的六个变量中，只要确定其中五个，就可以利用模型求出第六个变量来。因此可利用模型进行“倘若…将会怎样？”的分析。
假如上例中的公司明年要实现增长率50%，即销售收入由300万元，提高到450万元，充分利用现有设备，使资产与销售比率达到50%，负债与权益比定为80%，支付股利10万元，不对外筹集权益资金，%，这需要公司在提高产品售价和降低成本方面