评股权激励-盈余管理与公司治理.doc

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----------------------------------------------adjusted ROA significantly declines after a CEO exercises his stock options. The findings of this paper indicate that CEO stock incentives have negative effect on corporate governance. Therefore，to strengthen the effectiveness of corporate governance，the Chinese government should continue to deepen state enterprise reforms and foster a more vibrant modern enterprise system.
Keywords：CEO Stock Incentives； Earnings Management；Corporate Governance；Reform of Non tradable Shares
一、论文选题背景
（一）选题背景评价
在对本文的选题背景进行分析时，我们首先必须首先弄明白“盈余管理”“行权”的相关概念。
盈余管理是指企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。我们都知道企业的管理人员可以选择不同会计政策，而不同会计政策会使企业对外报告的会计收益信息不同，但不管手段如何，其目的都是使主体自身利益最大化。
行权则指权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。如果你手中有100股甲股票的认购权证，行权日是8月1日。行权价格是5元。就是说，到8月1日这天，你有资格用5元/股的价格买该股票100股。如果到了这天，该股的市场价是8元，别人买100股要花800元，而你这天则可以用500元就买100股，，那么你一共花了550元，你当然合算了。如果你真买，这个行为就叫行权。那么我们由此可知，行权就是权证持有人有权行使买入或卖出股票的权利。
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文章先引入于CEO 股权激励是否有助于改善公司治理、降低代理成本并提高企业价值这个争议存在的起始，指明学界对这一领域的研究仍然存在争议，接着分别列举了国外三种不同的观点：一种观点认为，股权激励强化了CEO 与股东之间利益共享和风险共担的互利机制，降低了CEO 道德风险和企业经营风险，因此有助于提高公司价值；另一种观点认为，股权激励成本与公司市场价值成正比，市值低或风险高的企业更可能推行股权激励计划，因此CEO 股权激励幅度与公司价值呈显著的负相关关系，而与企业经营风险则呈显著的正相关关系；还有一种观点认为，股价取决于投资者心态，与CEO 业绩的相关性较小，股权激励导致CEO 报酬存在不可控的资本市场因素，因此股权激励的治理效应也具有一定的随机性。接着又引入Coles et al( 2006)的观点“产权结构、代理成本及公司价值之间具有复杂的相互作用和相互影响的内生关系， 而且企业风险、代理成本及公司价值等变量均存在一定程度的度量误差， 因此研究CEO 股权激励的治理效应面临许多困难”说明以上三种成果存在的必然性，说明对CEO 股权激励的治理效应方面的研究还有待深入。
在第二段，作者先就股权分置改革实施前管理层持股的性质和功能作了相关介绍， 然后又介绍了研究该问题的大背景，即在我国股权分置改革实施后，国家依据发展的需要颁布有关股权激励计划管理的办法，并列举相关数据说明股权激励的