经纪和投行快速增长，政策利好驱动ROE上行.docx

1、ROE延续上行趋势，各项业务全面增长 4
＞总量：上市券商ROE保持上行，各业务全面增长4
结构：经纪和投行业务占比提升 6
比拟：头部券商ROE领先，资产扩表能力突出82、各板块业务全面增长，交易活跃度大幅提升10
经纪：交易,030
%
可转债
1,803
%
2,478
%
可交换债
427
-%
831
%
地方政府债
9,641
%
4,580
%
金融债
15,349
%
15,206
%
企业债
2,920
%
3,606
%
公司债
25,283
%
25,507
%
短期融资券
906
-%
1,306
%
中期票据
2,669
%
2,545
%
定向工具
1,323
%
1,344
%
国际机构债
9
%
8
N/A
政府支持机构债
652
%
1,255
-%
ABS
12,334
%
17,753
%
债券承销合计
73,317
%
76,417
%
IPO承销规模前三甲稳定，局部中小券商有所突破。IPO承销规模中，头部券商仍居前 列，2020前三季度IPO承销规模前三名分别是中信建投（）、中金公司（ 亿）、中信证券（338。亿）。中信建投投行业务同比+459%,增速较快，从2019年的行 业第三跃升至第一。海通证券投行业务发力明显，同比+694%,位于行业第四。注册制 红利下，局部中小券商实现弯道超车，国金证券2020前三季度IPO承销规模148亿， 同比+880%,光大证券前三季度IPO承销规模同比+672%,跻身行业前十。
表6： 〃三中〃稳居2020前三季度IPO承销规模前三甲
2019 年
IPO承销规模（亿元） YOY
IPO承销单
数
2020前三季度
IPO承销规模（亿
元）
IPO承销单］ 数|
中信建投

%
22

%
26
中金公司

%
18

%
25
中信证券

%
28

%
26
海通证券

%
5

%
19
国泰君安

%
10

%
18
国金证券

%
5

%
17
华泰证券

-%
6

%
15
民生证券

%
7

%
19
&&

%
12

-%
11
光大证券

%
5

%
15
数据来源：Wind、开源证券研究所
头部券商IPO储藏量丰富，政策红利下局部中小券商弯道超车qpo工程储藏TOP3 分别为中信证券（77家）、中信建投（46家）、民生证券（45家），科创板工程储藏 TOP3分别为中信证券（28家）、海通证券（19家）、华泰证券（15家），创业板项 目储藏TOP3分别为中信证券（31家）、民生证券（26家）、国信证券（24家）。总 体看，头部券商IPO储藏量丰富，排名靠前；注册制红利下，局部中小券商创业板 工程储藏居前，实现弯道超车。
表7 :头部券商IPO储藏量整体靠前图10 ：局部中小券商创业板IPO工程储藏居前
图10 ：局部中小券商创业板IPO工程储藏居前
图11 ：科创板IPO工程储藏集中于头部券商
35
35
31
数据来源：Wind、开源证券研究所
注：上述数据（单位：个）只统计单一主承销商工程。
数据来源：Wind、开源证券研究所
注：上述数据（单位：个）只统计单一主承销商工程。
数据来源：Wind、开源证券研究所
注：上述数据（单位：个）只统计单一主承销商工程。
总储藏量排名
券商
IPO工程总储藏量
主板工程储藏量
创业板工程储藏量
科创板工程储藏量
1
中信证券
77
13
31
28
2
中信建投
46
10
23
9
3
民生证券
45
3
26
14
4
海通证券
39
4
14
19
4
华泰证券
39
3
19