코카콜라 VS 후이원 M&A사례 연구
사가 속한 업계의 현황 및 M&A 현황
과일야채, 건강주스가 점차 사람들의 사랑을 받기 시작하고 전통적인 탄산음료는 차츰 몰락해가고 있는 과정에서 과일주스의 소비량은 해마다 종적인 목표는 과실주스시장에서의 점유율을 확대하는 것이지만 이런 시장점유율의 확대는 경쟁을 통하여 얻는 것이 아니라 인수를 통하여 과실주스시장에서의 가장 강대한 경쟁상대를 먹어버리는 것으로 이루는 것이다.
코카콜라의 자체 브랜드가 과실주스시장의 일류브랜드로 될 것이다. 인수 전, 후이웬, 미닛메이드(코카콜라), Qoo(코라콜라), Wahaha,统一오렌지주스 등은 공동으로 일류브랜드에 위치하였지만, 인수 후, Wahaha, 统一오렌지주스 등은 아주 자연스럽게 일류브랜드의 행열에서 쫓겨나게 된다.
코카콜라의 판매네트워크는 대대적으로 확대될 것이고 통합된 판매네트워크에 성숙한 판매전략은 중국의 소프트음료생산업체들의 생존공간에 대한 큰 위협으로 되게 할 것이다.
후이웬의 동기: 업무가 급속히 발전하는 동시에 자금난은 후이웬을 심히 곤란하게 하고 있다. 게다가 후이웬그룹이 상장한 후 2007년부터 주식시장이 전체적으로 폭락하는 추세로 들어가 후이웬의 확장의 속도가 빨라짐에 따라 현금흐름이 원활하지 않아 업무의 진척에 영향을 주게 되었다.
게다가 2008년으로부터 기본식품의 통화팽창은 아주 심하여 원재료가격이 많이 올랐다. 그리하여 후이웬의 판매량과 매출총이익은 모두 하락추세를 보이기 시작하고 마케팅코스트는 계속 올라가 계속적인 발전에 큰 압력을 가져다 주었다.
또한 인수합병 후 두 기업의 성과가 좋을 경우, 중국 정부도 자국기업의 해외시장개척 확대를 긍정적으로 받아들이고, 더 협조적으로 지지할 것으로 예상되고 또한 M&A가 성공된다면 한국·미국·독일·일본 등 10여 개국으로 수출 중인 후이웬주스의 해외시장 확대에 호재로 작용할 뿐 아니라, 후이웬주스의 국제적 브랜드 인지도를 제고하는 계기로 작용할 것으로 전망되기 때문이다.
재무적분석
이번 M&A는 코카콜라회사의 완전 자회사인 Atlantic Industries가 중국의 中国汇源果汁集团有限公司(중국후이웬과실주스그룹유한회사)의 모든 발행주식을 홍콩달러(미화 23억달러)의 가격에 인수하는 안이다. 후이웬의 발행지분 및 교환사채를 100% 매입하기로 한 합의에서 인수가격은 주당 홍콩달러이고, 이는 후이웬의 2008년 9월 1일 주식시장 주당가격인 홍콩달러의 이르는 가격이다. 특히 이번 인수는 외국자본의 중국 내 기업에 대한 인수합병 사상 최대규모의 인수사례이자, 코카콜라의 사상 2번째로 큰 인수사례이다.
후이웬은 케이맨 군도에서 등록한 회사이고 홍콩에 상장한 회사이다. 그 주주권 구조에서 중국후이웬과실주스그룹유한회사가 차지하는 지분은 41%이고, 프랑스danone회사가 23%를 차지하며 미국의 Warburg Pincus가 %를 차지한다. 만약 코카콜라가 이번 인수를 성공시킨다면 후이웬은 Atlantic Industries의 완전자회사로 될 것이고 상장회사의 지위를 잃게 된다.
양 당사자의 2007년 중국 내의 매출액이 각각 위안(미화 12억 달러), 위안(미화 달러)이다.
후이웬의 朱新礼(주신예)와 코카콜라의 Muhtar Kent
주신예: 1992년에 중국 산동성에서 후이웬식품음료유한회사를 설립하고 ‘외국인의 자본으로 외국의 선진적인 장비와 기술을 도입하고 생산한 제품을 외국에 다시 수출함으로써 외국인의 돈을 벌어내자!’는 구호를 세웠다. 1993년에 독일식품박람회에서 500만달러의 계약을 따내고 크게 첫 걸음을 앞으로 향했다. 1994년에 북경후이웬음료식품그룹유한회사를 세우고 이사장 겸 최고경영자로 취임하기 시작하였다. 이번 코카콜라와의 M&A 사안은 주신예가 92년과 같은 또 다른 경영책략이라고 할 수 있다. 주신예의 계획대로라면 공장과 생산라인을 모두 미국인의 경영에 맡기고 미국인들이 공장의 생산효율을 높이게 하고 자신은 거기서 벗어나 미국인의 후이웬을 위
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