流动性指标总结.docx

一、价格法
价格法是从流动性的宽度属性演变过来的，其最重要的价格指标是价差衡量指标，包括
买卖价差、有效价差、实现的价差、定位价差等4 种。其中，最常用的是买卖价报价差。
(1)衡量买卖价差有两种，一是绝对买卖价差(=卖出报价-买进报 of days with zero returns
Zeros 二 :
T
该指标假定如果预期回报小于初始成本时，股票就是o收益，因此，高成本的股票常常 会导致o收益，尤其是当信息的获取需要付出高成本时，投资者对信息的获取就会望而却步, 这样就造成很多交易都是噪声交易，是0收益的交易。
三、价量结合法
为克服以买卖价差和单纯交易量法衡量流动性的不足，一些学者提出了几个结合价格和 交易量的衡量流动性的指标。主要用价格冲击和流动性比率两种模型
（1）价格冲击
①九
价格冲击模型主要采用线性方程式模拟交易量对价格的影响程度,模型中的回归系数为 流动性的代理变量，用来衡量即时交易成本，通过回归系数的大小可判断流动性的强弱。但 这个模型相对复杂，可操作性不强。在时间段i中以每隔30分钟为一次观测，则计算公式 如下：
rn 二 M Sn + Un
其中r是股票在第n个30分钟的收益率，Sn是第n次30分钟的累计成交量
n
，其中，vk表示30分钟内第k次的成交量。u
k,n n
平方根，S =丫 Sign（v ）；
k ,n
n k k ,n
则是随机误差项。
② Gamma
Pastor和Stambaugh (2003)提出了 Gamma指标来衡量价格冲击，计算公式如下:
二日+ 0 乂匚+ /x心盘斤(厂)X Vo!t +耳
其中J表示高于市场平均收益率部分的超额收益,
(2)流动性比率
①Amivest流动性比率
这个指标由Amivest公司最先使用。它是指使收益变化1个百分点时需要多少交易量(金 额)。
. 1 ^NimVOL
Amivest= 片
N R
im t=1 it
其中Nim表示第m个月股票i的非零收益天数。
使用该指标不便之处在于：当价格没有发生变化但存在交易量，这时该指标就会出现极
值。
②弱流动性比率(ILLIQ)
是证券在一段时期的绝对收益率与交易金额的比值,可以用于衡量单个股票在一段时期
的流动性。
ILLIQ= 丄£泅巴_
N VOL
im t=1 it
其中，Nim代表第m个月股票i的非零交易天数
Amivest流动性比率与弱流动性比率(ILLIQ)的区别在于Amihud的若流动性指标ILLIQ 排出了未交易日，却包含了噪声交易，因为在ILLIQ中有些交易是有交易量而无收益的。
③Martin指数
Martin指数假定在交易时间内价格变化是平稳分布的，因此可用每日价格变化幅度与每 日交易量之比衡量流动性。与Amivest流动性相反，该指数越大，则流动性越弱。这个指标 的不足之处在于：比率随每日交易情况而变化，要得到一个较稳定的Martin指数值需要考 虑若干个交易日的Martin指数的平均值。
④LMx
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Liu (2006)年提出了一个基于调整过的换手率的过去x个月0交易量，计算如下:
jViirni Ef of zero valw i 门 p