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养老金负债
Richard Mallett Richard Mallett/文
杨浩/译

Richard Mallett认为,目前有许多公司正急于摆脱巨额养老金赤字的困境。CIMA的企业风险管理指南或许养老金负债
Richard Mallett Richard Mallett/文
杨浩/译

Richard Mallett认为,目前有许多公司正急于摆脱巨额养老金赤字的困境。CIMA的企业风险管理指南或许能对您有所帮助

相比过去的几十年,现在关于公司养老金固定收益计划赤字的文章,越来越多地出现在全国财经媒体的头条。以下我们略数一二:
――“养老金问题导致Permira 9400万英镑收购WH Smith搁浅” (独立报,2004年6月)
――“Rentokil结束最终薪水给付制计划”(每日电讯,2005年12月)
――“养老金窟窿越来越大,公司逐渐承压”(金融时报,2006年1月)
――“,以解决养老金赤字问题”(金融时报,2006年2月)
在许多案例中,赤字金额非常巨大,以至于阻碍了那些受其影响的公司去实施他们既定的战略。因此,管理公司养老金负债所产生的风险,已成为(或者说应当成为)许多董事会会议的重要议题,这种现象就并不奇怪了。
许多因素的共同作用导致了养老金问题的日益凸显。养老金固定收益计划在20世纪下半叶大量增加,并迅速普及。直到上世纪90年代,许多基金的投资业绩都非常优异,公司将这些大量的盈余作为实施养老金暂停缴纳的理由。但不幸的是,这种繁荣被证明只是昙花一现。雇员预期寿命的延长、利息率的下降、红利税收抵免政策的取消,以及股票市场表现欠佳等因素,导致养老金资产贬值,并伴随着养老金负债的增加。在世纪之交,养老金投资账户盈余急转直下,形成赤字。其结果是,许多公司开始拒绝或者限制员工参加他们的养老金计划。英国养老基金联合会2005年的调查结果显示,在2001年底到2004年间,半数以上(54%)的英国养老金固定收益计划向新成员关上大门。尽管养老金计划已经拒绝新成员继续加入,但应计提的负债仍然由于过去支付承诺的存在而增加。
从2003年6月11月起,法律的变更同样意味着所有资产大于负债的公司都必须实行养老金固定收益计划。如果solvent公司终止一支养老基金,则公司应当计一笔负债,其数额等于养老基金资产与全部买断成本之间的差额。此外,2004年英国养老金法案将规制的框架重点从最低基金积累标准转移到了特定计划基金积累标准。
从经济学的角度看,这一系列变化意味着,养老金负债现在已经具备像银行借款那样的公司债务的特点。公司在10年后向贷款人偿付1000英镑的负债几乎无异于公司基于养老金计划在10年后向养老金领用人支付1000英镑的负债,尽管后者仍然依赖于通货膨胀率和死亡率的假设。
2004年英国《养老金法案》进一步提供了法律框架,而且建立了“监管机构和养老金保护基金”(PPF)。监管机构具有以下法定目标:
保护基于工作的养老金计划成员的利益。
促进、提高基于工作的养老金计划管理水平。
减少向养老金保护基金要求补偿的情形发生。