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比亚迪远虑
李永钧 比亚迪回归A股后,资金缺口和电动车前景两大困惑仍需要回答。

比亚迪()20日披露发行公告,公司首次发行A股的发行价格确定为18元/股,,将于6月21比亚迪也未能走出惊人行情,最新的销售数据显示,4月份,,同比下降12%。对于比亚迪来说,现金流是其目前最渴求的。据比亚迪年报显示,截至2010年12月底,,一年内须偿还的银行借款高达110亿元,资产负债率亦比2009年底增加57%~65%。今年第一季度,比亚迪销量同比负增长,已经严重影响比亚迪的现金流。如果能募集大批资金,对缓解比亚迪现金荒的局面,将会起到极大的帮助。
2010年、2009年及2008年,、,2010年净利同比已出现33%的下滑。
业绩的下滑使得公司的财务压力明显增大,比亚迪2010年的资产负债率由 %%,其中2010年末的短期借款余额较2009年末增加95亿元。此外,公司截至2010年末的经营活动现金流量净额为31亿元,较2009年的120亿元大幅回落了74%。
显然,比亚迪目前非常缺钱,加大力量融资正是比亚迪必须面对的课题。在这样一个背景下,比亚迪希望借助回归A股进行融资,以解燃眉之急,但想让股民分享其快速发展的成果,还有更大的困难需要突破。

前程未卜

对照比亚迪在2009年为自己制定的回归A股计划发现,,投向锂电池、汽车研发生产基地及零部件建设及太阳能电池项目。但不知是否由于考虑到目前惨淡的市场环境,比亚迪在此次的招股说明书中已经悄然将太阳能电池项目排除在了募投项目之外,。
一面是新股破发的消息不绝于耳,一面是中国汽车市场遭遇拐点的声音频传,比亚迪却将眼下这个纠结的时点定位为自己回归A股的时间。比亚迪总裁办相关人员表示,目前不方便就此事作评论。但在H股大幅下挫、今年车市增速明显回落的背景下,比亚迪在这个时间节点宣布“缩水”回归A股,除了为了满足截至2011年9月7日的发行A股的决议有效期外,比亚迪资产负债率明显上升,短期借款大幅增加,为了缓解财务压力,比亚迪不得不“缩水”发行,因为一亿股可能根本无法发行。
对于比亚迪在眼下这个时间节点回归A股,业界表示时机并非最佳,发行价也将面临市场考验。中信建投证券汽车行业分析师陈政认为:“目前发行环境对比亚迪不是很有利,对发行价而言是一种挑战。”而中信证券资深汽车行业分析师李春波则认为,除了当前适逢A股震荡调整的大背景,比亚迪此番回归A股还面临自身发展的考验,“比亚迪H股股价也具有一定的参照意义,目前的股价表现是过去两年来的最低谷”。
由于业绩下滑,近来比亚迪股份H股股价遭遇连续下跌,6月8日更是创下近两年来股价新低,()。依照招股意向书中披露的发行规模和募资总额,,以此计算,较H股溢价将达44%。
现在投资者关心的是,遭