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试探建立每股收益分析指标体系
每股收益（EPS）是上市公司最重要的财务指标因此受到人们特别的关注， 投资者往往将每股收益的高低作为衡量股票优劣的尺度。企业理财目标是企业 价值最大化，其核心就是每股收益，因此经理人员同样非常关心公司的每股收 （主营业务利润/销售收 入）X （1_所得税税负比率）X （1+主营业务利润占总利润比率）
=每股净资产X权益乘数X资产周转率X主营业务利润率X （1-
所得税税负比率）X （1 +主营业务利润占总利润比率）
在此EPS分析指标体系中，影响每股收益的指标除前文分析过的每股净资 产、权益乘数、资产周转率外，还有以下几个指标：
1、 主营业务利润率：反映企业主营业务获利能力的强弱，也是企业核心竞 争能力之所在。核心竞争能力较强的企业其主营业务利润率一般也是比较高而 且稳定的只有主营业务利润率提高了，每股收益的增长才会有实质上的保证。 要提高主营业务利润率必须一方面扩大销售收入，一方面降低产品销售成本、 费用，从而提高每段收益。
2、 所得税税负比率：是所得税额与利润总额（税前利润）的比值，反映了 企业所得税的负担。
3、 主营业务利润占总利润的比率：是主营业务利润与税前利润总额之比。 该比率较小，说明企业投资收益、营业外收益等非常收益多，并对每股收益作 出了有利影响。但这种非常收益的有利影响往往是不会持久的。
此扩展形式对EPS的分析较一般形式深入了一步，主要在于分解出了主营 业务利润率这一影响EPS的核心指标。通过以上分析可知，如果我们撇开企业 的非常损益，单纯来考察企业的主营业务利润，计算出企业的主营业务每股收 益（CEPS）也是非常有意义的。类似地，也可建立起CEPS分析指标体系：
主营业务每股收益=（主营业务利润/股数）=每股净资产X权益乘数X资产 周转率X主营业务利润率X （1_所得税税负比率）
事实上，如果证券市场是半强制效率，市场只会对企业主营业务利润的变 动作出价格反映。分析师通常认为主营业务业绩的增长，与净利润相比，主营 业务利润更接近永久经济盈余的概念。但是，由T我国证券市场尚未达到半强 制效率，对会计盈余数据存在“功能锁定”现象，投资者无法“看穿”会计盈 余数据中的不同性质的成分，因此造成股价只是单纯地对EPS而不是CEPS 反映 的现象。
三、每股收益扩展形式二
作为企业的特殊利益集团，如企业经理人员、控股股东、投资基金等，为 了对影响EPS的因素作更全面深入的分析，可以将指标作更彻底的分解，并据 此进行分析以作出科学的经济决策。这里试将边际贡献率、经营杠杆、财务杠 杆等引入EPS分析指标体系：
每股收益=每股净资产X权益乘数X资产周转率X边际贡献率X[l/ （经营 杠杆率X财务杠杆率）X （1_所得税税负比率）X （1 +主营业务利润占总利 润比率）
其中：
边际贡献率=（S-VC） /S
经营杠杆率=（S-VC） / （S-VC-F）
财务杠杆率=（S-VC） / （S-VC-F-I）
式中：S—销售收入；VC—主营业务变动成本；F—主营业务固定成 本；I—主营业务利息费用。
1、边际贡献率：反映企业经营的产品的盈利能力。如企业产品面对的是一 个完全竞争市场，售价一定，但其变动成本较同行业其他企业较低，其他条件 相似，则该企业经营的产品的盈利能力就较强，