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私募业界视点

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作者: 外资基金如何参与人民币基金管理

李磊(林莉华律师事务所私募股权基金研究中心主任):外资基金在参与人民币基金的管理方面私募业界视点

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作者: 外资基金如何参与人民币基金管理

李磊(林莉华律师事务所私募股权基金研究中心主任):外资基金在参与人民币基金的管理方面有四大风险或问题。第一个就是外国投资者如何看待中国的A股上市,那么在香港或者是其他的交易所,上市的时间和费用是很明确的,那么如何让你的外国投资者转换成人民币国内A股上市。第二个问题就是锁定期的问题,根据国外的基金的投资管理办法,上市基金是3年,在国内是16个月,外资分享这个股票,利润分享的时间太长。第三个就是优先股的问题,外资有一个优先股,但是中国的基金没有优先股的政策,那么他能否享受到一些利润分配就存在一定问题。 第四就是外资在A股上市,如何转成美元转汇出国,出现两头汇的问题。

有限合伙制形式出资方式非常灵活
陈玮(东方富海创业投资企业执行合伙人):在中国做私募股权投资基金,大概有三种模式。第一个是基于公司法的投资公司型,是按照公司法设立的,GP和LP结合在一起。第二个是委托创业法的委托管理型。第三种是去年6月1日实施的有限合伙法成立的有限合伙企业。在这个基金里面有承担责任出钱的LP和承担管理责任的GP两方组成。两者组成一个有限合伙企业的法律实体,有限合伙的出资方式非常灵活,由LP和GP自己进行约定,其优势是有限合伙机制可以使资本和智慧捆绑结合起来,从而有利于募资。投资的主体,投资的动力都是非常明确的,而且有限合伙最大的好处是,投资者的责任明确,成本可控。

境外PE借道外资银行实现杠杆收购

李川(凯易国际律师事务所律师):为争食国内私人股权投资市场,一些境外PE(私人股权基金)通过在国内的外资银行曲线实现杠杆收购。在国内,中国公司法明确规定,除国家认定的国有独资公司外,公司对外长期投资总额不得超过其净资产的50%。这一规定已经暗含着企业对外收购的对象一般情况下不会比自己大。而杠杆收购的价值就在于以小吃大,通过债务杠杆的作用控制一家比自己大许多倍的企业。
现在一些境外的PE曲线进行杠杆收购的方法是通过境外银行在中国的办事处,贷款给被收购的公司,被收购公司将这笔钱再转给收购方PE从而实现LBO,不过由于外资银行在国内的人民币业务有配额限制,要完成一个收购项目,通常需要找几家外资银行联合进行,所以这种方法也有一定的困难。

私募基金步入新一轮洗牌期

丁学文(中星资本董事总经理):目前私募正在进行第二轮洗牌,未来两年将是私募股权基金壮大的关键时刻,未来5年我国最后一个最大的赚钱机会将是私募股权基金。从中国的金融资本走向来看,大量的金融资本在开始整合,包括中间业务、投行业务等。与此同时,银行的转型、市场的转型,全部需要往私募股权投资方向走;另一方面,随着经济的发展,下一步中国资本市场不仅会有越来越多有实力的中小企业上市,也会有