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信用案例安然案例
安然虽然遭遇到了风险，但其却从中看到了商机：能源用户为了规避风险，迫切需要套期保值的服务，但当时还不存在这样一个市场，安然的机会就此产生。
安然在实际运作当中积累了风险管理的初步经验。随后安然确立了公司战略转型的雏择中，安然以其“过度追求金融创新”的一贯风格选择了一条危险的道路：在会计处理上玩弄花招，利用金融工具进行大量资产负债表外融资，利用或滥用会计准则的漏洞少报或隐藏债务，通过关联交易和激进、大胆的会计处理夸大收入及利润。
SPE体系
在特定情况下，美国的会计准则允许SPE的发起公司可以不将其合并报表。因此，这些在发起公司和SPE之间进行的交易将产生收益或损失，且可确认为发起公司的现金流。
熟悉金融技巧的安然正好利用了对SPE不合并报表的会计处理漏洞，在华尔街金融机构的帮助下，安然以股票、债权（如应收账款、应收票据等）等资产作为权益投资，创建并实质控制了包含3000多个SPE在内的复杂的运作体系，构成其迷宫般的脉络，以达成其资产负债表外融资、夸大收入和利润以及获取税收优惠的目的。
安然运作SPE的主要 方式
①：安然将股票托管给一家由其完全所有的信托投资公司；
②：这些股票用于为一个安然搭建的SPE提供抵押担保；
③：SPE从外部投资人（有限合伙人）那里获得少量的现金资本投资（按照会计准则，应该是至少占SPE注册资本3%的比例且为独立第三方投资，而实际上很多安然SPE的外部投资人都是安然的高级管理人员，实质控制着SPE。）
安然运作SPE的主要 方式
④：SPE通过发行有安然股票作担保的企业债券筹集大量现金（在发行公告中一般有一旦安然的股票降至一定点位或安然的债券跌至投资级以下时，安然必须立即无条件地偿还SPE的债务的约束性条款，一般要求安然以发行新股的方式支付）；
⑤：SPE投资与安然建立一家合资公司，并占有50%的权益；
安然运作SPE的主要 方式
⑥：为取得合资公司的另外50%的权益，安然将其资产（如子公司的股权或发电厂等，很多是经营不好、负债累累的海外投资项目）与SPE的50%权益进行置换（这实质上是典型的关联交易，单是其资产的评估作价就有很大的暗箱操作的可能）。此外，置换给SPE的相应资产由已被安然完全控股的合资公司管理。这样，安然就达到了表外融资且掌握已出售资产的控制权的双重目的。
安然运作SPE的主要 方式
⑦：通过上述运作，安然就可以利用SPE通过发行债券筹集以投资合资公司的资金来偿还债务或进行新兴业务的扩张，调整和优化自身的资产结构。
安然的崩溃
通过运作SPE ，当任何季度的利润达不到华尔街分析师的预期时，安然总可以通过增减项目资产的出售来达到或超过预期利润额。
２００１年３月５日，《财富》杂志发表了一篇题为《安然股价是否高估？》的文章，首次指出安然的财务有“黑箱”。从此安然的黑洞被媒体一个个揭开，尽管这期间安然的高层不断否认自己的财务问题，但毕竟“纸是包不住火的”，随着安然股票价格的一路狂跌，２００１年１２月２日，安然正式向法庭申请破产。
安然破产的深层次原因
第一，从公司内部的管理体制上来看：现代管理制度采取管理权和所有权的分离。公司的大部分所有者——股东，并不直接参与经营和管理。公司外部的股东保护自身的利益不受内部管理者的侵犯的惟一有效途径来自于有效的公司内控制度。安然事件发生的核心原因应该归咎于这种内控制度的失效。高层的管理者对错误的会计处理听之任之；某些个人通过与会计公司私下交易获得利润；董事会没有有效地监督好高层管理者；一些反对意见被隐藏等等。
安然破产的深层次原因
第二，从审计行为上看：Anderson公司的一位经理人在事发后承认其在审查安然公司报表中的一个有关负债的项目时犯下了一个“判断错误”，导致了安然公司在1997年至2000年间的利润高估了60亿美元。
事实上，在这一失误背后，隐藏的是一种商业利益的因素。美国的会计师事务所在经营审计业务的同时，也可兼做其客户的咨询业务。安然公司Anderson公司的第二大客户，Anderson公司在2001年从安然公司收取了2500万美元的审计费，而咨询费用则更高！
安然破产的深层次原因
第三，从市场监督的作用看：事实上，直到公司宣布破产前的那一刻，分析师们一直在建议客户买入安然的股票。安然事件至少可以揭示出证券分析师工作上的一些问题，这些问题多来自于投资银行内部的利益关系。越来越多的分析师开始帮助他们融资部的同事开展公司融资业务。那些敢于对自己公司的潜在客户作出负面评价的分析师发现很难受到上司的赏识，甚至有些投资银行要求分析师提出的报告必须先提交融资部门审核。因此，分析师极少提出“卖出”建议。
安然破产的深层次原因
第四，从信用评级上看：美国的众多