金融经济学1课件.ppt

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什么是套利
什么是无套利定价原理
无套利定价原理的基本理论
第一部分
什么是套利
什么是无套利定价原理
无套利定价原理的基本理论
商业贸易中的套利行为
15,000元/吨
翰阳公司
卖方甲
买方乙
17,000元/吨
铜
铜
在商品贸易中套利时需考虑的成本:
(1)信息成本:
(2)空间成本
(3)时间成本
金融市场中的套利行为
专业化交易市场的存在
信息成本只剩下交易费用
产品标准化
金融产品的无形化--没有空间成本
金融市场存在的卖空机制大大增加了套利机会
金融产品在时间和空间上的多样性也使得套利更为便捷
第二部分
什么是套利
什么是无套利定价原理
无套利定价原理的基本理论
“无套利定价”原理
“无套利定价”原理
金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在套利机会
那什么是套利机会呢?
(2)存在两个相同成本的资产组合,但是第一个组合在所有的可能状态下的损益都不低于第二个组合,而且至少存在一种状态,在此状态下第一个组合的损益要大于第二个组合的支付。
(3)一个组合其构建的成本为零,但在所有可能状态下,这个组合的损益都不小于零,而且至少存在一种状态,在此状态下这个组合的损益要大于零。
无套利定价原理
(1)同损益同价格
如果两种证券具有相同的损益,则这两种证券具有相同的价格。
(2)静态组合复制定价:
如果一个资产组合的损益等同于一个证券,那么这个资产组合的价格等于证券的价格。这个资产组合称为证券的“复制组合”(replicatingportfolio)。
(3)动态组合复制定价:
如果一个自融资(self-financing)交易策略最后具有和一个证券相同的损益,那么这个证券的价格等于自融资交易策略的成本。这称为动态套期保值策略(dynamichedgingstrategy)。