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期权与期货的比较分析及启示
张义波
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摘要
本文从期权与期货砷比分析的角度,在契约内容、经济功能和投资损苴等三
个重要的方面对期权这一金融工具进行较为深入地探讨,并且得到了一些对我
们现时或将来的中国资皋市场较为有益的启示.
:供求、竞争,
,发展出现
了期货交易、期权交易。、期权这两种金
融工具特别是期权的研究就显得十分迫切和重要。本文试从期权和期货对比分析的角度对
期权这一金融工具进行较为深入地探讨.
期权契约和期货契约的比较分析
期权,又称选择权,是一种衍生物契约,其持有人有权利在未来一宦时间内或未来某一
特定日期,。期货则是期
货台约的简称,它指的是在将来某一天买进并且收到或者卖出并且交付某种标的物的合约.
从定义的内容看,胡权与期货似无太大的不同,
质上而言,二者却有相当大的不同.
.
格由市场的供需双方决定,由于双方力量消长不定,·标
的物的交割价格即履行价格由交易所依一定的机制来决定,且除了某些特殊情况外,此一价
·而非标的物
的交割价告。如以美国为例,在新的股票期极上市时,交易所会以股票的最近收盘价为中心
点,找出最接近元的倍数,再以元为一个级距,往上或往下各定出一至两十不同的履约
,其最接近元的倍数为元,当该股票期权要上
市时,其履约价格可能有元、元、元、元,甚至元等种.
· 本文于年●月日收到
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第卷张史渡。期投与期贵的比较分析及启示
.期权交易与期货交易的买卖对象不同期货交易买卖的是代表一定数量、规格和质量
要求的未来商品的标准化期货合约;而期权交易则是买、卖某种标的物的权利。
.权利和义务的关系不同期货契约的买卖双方。在标的物的交割日之前若未将其部位
冲销,便均有义务履行契约中的条款是一种双向合约,而期权的买方有权利来决定是否履
约,换言之,买方有履约的权利也有违约的权利。至于期权的卖方在买方要求履约时,便有义
务来交割,在买方决定不履约时,并无权利要求其来履约,双方的权利和义务并不对称,是一
种单向合约。
.交易的保证金不同期货契约于成交之时,双方并无现金的转移,双方向交易所缴纳的
保证金只是作为违约时的赔准备而已。期权契约于成交时,买方必须支付权利金给卖方,
,至于期权的卖方,园其只有义务
而无权利,故虽得到权利金,相应的也就必须向交易所缴纳保证金。
.契约的种类数不同期权与期货的标的物相当类似,但实务上我们有以期货为标的物
的期投,而