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消息快报| 证券研究报告 2013 年 1 月 21 日

中银国际证券有限责任公司
具备证券投资咨询业务资格宇通客车——受益于郑州
汽车
胡文洲, CFA 市支持汽车产业发展政策
证券投资咨询业务证书编号:S1300510120004
(8621) 2032 8520 1月 16日,郑州市人民政府发布《关于支持郑州市汽车产业发展的若干意见》。
@ 《意见》提出郑州市汽车产业发展目标及发展重点,并提出一系列引导汽车
_________
* 宋佳佳为本报告重要贡献者产业发展的具体措施和保障措施,如对新品上市进行专项扶持、鼓励本地采
购、扩大汽车及零部件出口、推出汽车产业技术进步和自主创新等引导行业
发展的具体措施,及加大财政支持力度、确保汽车产业重点项目用地、保障
汽车产业发展资金需求、加快专业人才引进和培育等保障措施。
作为郑州最大且最具竞争力的汽车企业,宇通客车( , 买
入)(及其所处的大中客行业)仍将是郑州市鼓励汽车产业发展的重要依托,
也是本次政策的重点支持对象。同时《意见》还提出要突破发展新能源汽车,
由于郑州尚不具备发展新能源乘用车的产业基础,新能源客车有望成为郑州
市发展新能源汽车的突破口。我们认为,宇通客车有望成为郑州新能源客车
的研发基地。
《意见》提出支持产业发展相配套的财政补贴政策。我们测算,如政策严格
实施,宇通客车每年有望新增 1,000 万元左右的财政补贴,考虑到所得税影
响因素,我们预计该政策有望每年增加宇通客车每股收益 元,政策对公
司短期业绩影响比较有限。但《意见》同时提出诸多保障政策,将为公司的
发展营造出更加有利的财政、人才、资金及用地环境,也将进一步减轻公司
的负担。
总体而言,我们认为本次郑州市汽车产业政策的出台对宇通客车长期影响较
为积极,维持宇通客车买入评级。

宇通客车有望获得的财政补贴如下:
1) “鼓励整车及零部件企业扩大出口,对整车出口达到 1 亿美元和零部
件出口达到 1,000 万美元以上的企业,对出口额超出上一年度增长部分,
给予适当奖励。单一企业年度奖励上限不超过 500 万元。”宇通客车
2012 年出口额有望达到 30 亿元左右,预计能够享受奖励上限,即 500
万元。
2) “鼓励扩大宣传鼓励郑州市汽车企业参加国际、国内和省、市政府组
织的展会,对参展企业给予不超过 70%的场地租赁费补贴,必要时,
经市政府批准,参展费用可全额补贴;对于在中央一级媒体做产品广告
的企业,按照其广告费的 5%给予补贴。每户企业每年补贴额不超过 300
万元。”预计宇通客车每年营销宣传费用能获得政府 300 万元补贴款。
3) 此外,“鼓励本地配套体系建立”及“鼓励汽车产业技术进步和自主
创新”等政策中,宇通有望获得约 200 万元财政补贴。


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