巴曙松金融政策讲义.ppt

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四季度将温和回升
销售持续回暖,带动开发商资金流不断改善,投资探底过程或已完成。第一,商品房销售持续回暖。销售面积累计同比增速连续8个月回升,;长时间的销售回暖和拿地谨慎这有效缓解了年初行业资金紧张的状况。1-%,较1-。
回顾2019:周期性回落进入尾声
四季度将温和回升
出口同比增速稳步回升,复苏态势向好。,。尽管幅度有所下降,但过去11年中,仅有3年出现10月较9月环比加速的情况(),再加上本身9月的环比增速已经较高,。
回顾2019:周期性回落进入尾声
四季度将温和回升
去库存接近尾声:,,连续三个月小幅回升,预示四季度经济环比将继续改善。在需求回升的同时,企业对原材料的采购量也相应增长,预计去库存活动对经济的负贡献基本进入尾声,并出现补库存的迹象,带动工业生产增长。
回顾2019:周期性回落进入尾声
PMI制造业综合指数
2019
2019
2019
2019
2009
2019
2019
前7年均值
2019
12月








1月









2月









3月









4月









5月









6月









7月









8月









9月









10月









11月









12月








回顾2019:周期性回落进入尾声
小结:
站在短期观察,最新数据进一步确认中国本轮经济的周期性回落或已接近尾声。
四季度将温和回升,%左右,%的增长目标,经济增速逐步靠近中枢、均衡水平,也是寻求新的经济环境下可持续的增长速度的一年。
展望2019:周期温和回升、结构调整推进的一年
%-8%之间,小幅回升至8%左右。更重要的是,2019年宏观经济将结束连续回落的局面,从目前各方的预测看,通常倾向于认为上半年有较为明显回升,下半年基本平稳。
2019年推动经济温和复苏的力量在于:
第一,出口的负面冲击减轻,外需平稳增长;出口增速将达到8%~10%。基于美国逐渐稳固的基本面、欧元区爆发大规模危机的风险减小,主要研究机构预计2019年全球经济将实现3%以上的增长率,好于2019年,这将使得2019年净出口对GDP的拉动作用至少不是负的(注:2019年前三季度净出口均是负贡献)。
展望2019:温和复苏的一年
2019年出口增长将达8%~10%
2019年推动经济温和复苏的力量在于:
第二,库存压力将比2019年明显下降。一个合适衡量指标是PMI产成品/PMI新订单比率下降。
展望2019:温和复苏的一年
该比率持续下降意味着2019年的去库存压力将明显小于2019年
2019年推动经济温和复苏的力量在于:
第三,房地产投资将温和复苏。受益于房地产销售环比持续改善、资金面好转、以及保障房投资继续推进,预计2019年房地产投资将实现温和增长,房地产调控政策正在进入总结期。
展望2019:温和复苏的一年
房地产销售、资金来源及新开工都处于改善趋势
2019年推动经济温和复苏的力量在于:
第四,基础设施投资将继续成为固定资产投资的重要支持之一。围绕城镇化布局,发展地上基础设施(城际公交、城际铁路、城际客运、支线机场)、通讯网络、地下基础设施(轨道交通、石油燃气管道)将成为未来投资的重点所在。(下图为城际铁路已建和在建的城市分布一览)(也有较为乐观的预测认为,在换届之后,大规模的基础设施投资会重新启动,可能会推动经济增速回升到9%甚至以上)
展望2019:温和复苏的一年
铁路名称
里程(Km)
始发
终点
沿途
京津城际

北京
天津
亦庄、永乐、武清
沪宁城际

上海
南京
仙林、宝华山、镇江、丹徒、丹阳、常州、戚墅堰、惠山、无锡、无锡新区、苏州新区、苏州、苏州园区、阳澄湖、昆山南、花桥、安亭北、南翔北
宁杭城际

南京
杭州
江宁溧水、新宜兴、丁蜀、新长兴、湖州南、德清、余杭
长吉城际

长春
吉林
龙嘉、九台南、双吉
昌九城际

南昌
九江
庐山、德安、共青城、永修、乐化
沈抚城际
61
沈阳
抚顺
浑河、榆树台、大官屯,瓢儿屯
在建:
青烟威荣城际

青岛
荣成
烟台,威海
广佛肇城际铁路

广州
佛山
肇庆
京唐城际
160
北京
唐山
通州、香河、宝坻、鸦鸿桥、唐山
武咸城际

武汉
咸宁
宁安城际
257
南京
安庆
马鞍山、芜湖、铜陵、池州