周爱民《金融工程》第四章金融期货.pptx

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南开大学经济学院金融学系
天津市(300071)
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第四章金融期货
第一节金融期货概述
第二节外汇期货
第三节利率期货
第四节股票指数期货
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第一节金融期货概述
一、金融期货的产生
二、国际主要金融期货交易所
三、金融期货的清算制度
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一、金融期货的产生
第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥商品交易所CME的国际货币市场IMM推出的外汇期货,包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎期货合约。1975年,芝加哥期货交易所CBOT推出了第一张抵押证券期货合约GNMA(MortgagetackedCertificates),同年,开始交易美国政府国库券期货合约。此后,多伦多、伦敦等地也开展了金融期货交易。第一份股票价格指数期货合约(KCValueLineIndexFutures)于1982年出现在美国堪萨斯交易所。
金融期货是指交易双方在期货交易所以公开竞价的方式成交后,承诺在未来一段时间之内或之后,以事先约定的价格交付某种特定数量的金融工具的标准化合约。金融期货的标的物包括各种货币、银行存款凭证、政府和政府担保证券、商业票据、主要股市的股票价格指数等金融工具。
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金融期货主要有三类
目前,世界上主要的期货交易所交易的金融期货合约分成三大类:
第一类是货币期货:日元、英镑、德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎、加拿大元、美元等。
第二类是利率期货:以各国短、中、长期的国债、国库券,政府担保债券、欧洲美元等欧洲货币的存款单以及商业票据等为标的物的金融期货。
第三类是股票指数期货。例如:美国的道·琼斯股票指数DJI、标准·普尔500种股票指数S&P500、标准·普尔100种股票指数S&P100、英国的金融时报工业普通股票指数FT100、香港的恒生指数HKI、日本的日经指数Nikke225等。
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金融期货交易的基本特征可概括如下:
第一,交易的标的物是金融商品。这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券,它不包括实际存在的实物商品。
第二,金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品,其收益率和数量都具有同质性、不相交性和标准性,例如货市币别、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化的规定,唯一不确定是成交价格。
第三,金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。它不仅可以形成高效率的交易市场,而且透明度、可信度高。
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还包括:
第四,金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期货的交易必须通过会员代理,由于直接交易限于会员之同,而会员同时又是结算会员,交纳保征金,因而交易的信用风险较小,安全保障程度较高。
第五,交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限大多是三个月,六个月,九个月或十二个月,最长的是二年,交割期限内的交割时间随交易对象而定。
金融期货合同是标准化的交易工具,其具体内容是由交易所制定的。一份标准化期货合同包括以下要素:商品名称,交易所名称,合同规模,交割月份,交割日期,通知日,到期日,价格波动幅度,保证金大小。
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二、国际主要金融期货交易所
(一)芝加哥商业交易所CME
(二)芝加哥期货交易所CBOT
(三)伦敦国际金融期货与期权交易所LIFFE
(四)新加坡国际货币期货交易所SIMEX
(五)香港期货交易所HKFE
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(一)芝加哥商业交易所CME
芝加哥商业交易所其前身为农产品交易所,由一批农业经销商于1874年创建。当时在该交易所上市的主要商品为黄油、鸡蛋、家禽和其他非耐储藏产品。1898年,黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所,组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所,重新调整了会员机构并扩大了上市商品范围,后于1919年将黄油和鸡蛋交易所易名为芝加哥商业交易所。
CME的金融期货交易主要集中在国际货币市场IMM,IMM是该交易所为开办外汇期货交易而设立的一个分部,成立于1972年5月,当时首先推出了7种外汇期货合约。1976年1月,IMM又推出了90天期的美国国库券期货合约;1981年12月,IMM开办了3个月的欧洲美元定期存款期货交易。返回小节
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美国第一家公开上市的金融期货交易所
目前,在国际货币市场交易的金融期货共有10多个品种。其中,货币期货包括英镑、日元、加元、澳元、德国马克、瑞士法郎、法国法郎7个外汇品种与欧洲美元的期货;利率期货包括美国国库券、欧洲美元定期存款以及美国国内可转让定期存单的期货品种;股票指数期货则包括标准普尔500种股票指数S&P500、标准普尔100种股票指数S&P100等多种股票指数期货品种。在IMM的金融期货品种中,大多数品种的交易量都在世界各大金融期货市场上名列前茅。
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