公司理财案例.doc

Blaine Kitchenware公司:资本结构
2007年4月27日,Blaine Kitchenware(BIK) 公司的CEO Victor Dubinski 坐在办公室里,思考着本周早些时候他和一个投资银行家的会议。这个银行家与Dubinski相识多年,他是在一些私有投资者小心谨慎的表达可能收购Blaine的意向后与Dubinski会见的。尽管BIK是public公司,但其主要股份(shares)控制在家庭成员的手中,这些股份继承自公司创建者以及各种家族信托。董事会中体现出很强的家族利益倾向。Dubinski清楚家族不会售出公司,相反,Blaine的兴趣在于收购厨房用品领域的其他公司。所以这个提案,就如同之前的几个一样会被礼貌的拒绝。
然而,银行家的一个观点对Dubinski产生了影响。银行家说,一个私有企业买家可以打破Blaine有力的运营和资产负债表的内在价值。用Blaine资产负债表上的现金和新借款,私有企业买家能够以高于当前股价($)的价格购买Blaine所有的重要股份。将来,它将用未来收入来偿还贷款。银行家指出BKI自己也可以做这样的事情—--借钱买回它的股份。Dubinski问道:”为什么我们要这样做?”, 银行家回答:“因为你的流动性偏高,负债偏低。你的股东正在为此蒙受损失。”与银行家会见后,Dubinski不停地思考股份回购。应该买多少股份?在什么价位买?这是否会损伤BKI的财务实力?或者会不会妨碍未来的收购?
BKI的业务
BKI是生产小型厨房电器的。始于1927年创建的Blaine电子器具公司,它生产在当时新奇的家用电器,例如熨斗、吸尘器、华夫饼烤具,以及奶油分离器。与油、煤、气或者人力相比,电器的卖点是现代、清洁、容易使用。到2006年,公司产品涵盖了很多食品和饮料准备以及烹饪的厨房小家电,包括各种品牌的搅拌机、研磨机、咖啡机、压力锅、蒸汽锅等等(还有各种机,不知道干嘛的,没有全部翻译。。。)
在厨房小电器$ billion的美国市场规模中,Blaine占据将近10%的份额。2003-2006年间,在房地产市场走强,富有业主增加和产品创新等有利市场环境下,厨房小家电行业呈现2%的温和年增长率。受到廉价进口产品竞争和厂商间价格战的影响,%。从历史来看,小家电行业已经走下坡路,但是最近很多厂家突然表现出继续的意愿。
最近几年,Blaine扩展了海外市场。然而在2006年,其65%的收入却来自于美国的批发商和零售商,其他来自加拿大、欧洲和中南非的销售。Blaine一年大约售出了14million件。
厨房小家电行业有3个主要的组成部分:食品准备器具、烹饪器具和饮料制作器具。Blaine生产全三类产品,但其主要收入来自于烹饪器具和食品准备器具。它在饮料制作器具上的市场份额只有2%。BKI大部分的产品零售价格在中档水平,等于或略低于国内最知名品牌的价格。BIK的市场研究始终显示Blaine品牌在消费者中具有很好的认知度和美誉度。Blaine品牌会让人感到有点“怀旧”,联想到“熟悉的,健康的菜肴”。
最近,Blaine推出了几种面向高端客户的,采用“智能”技术和异形款式的产品,意在竞争高端市场。
这一战略是为了回应亚洲进口商品的自有品牌商品的不断竞争。BKI的