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中美股市差异之分析
%,亦超过年初4%的预期目标,12月PPI或创近年新低。而对于去年全年经济数据,市场各方也希望能够对股市有正面影响。然而,宏观经济指标对当前股市的影响并没有发达国家的表现强烈。近期美国股市已经创出5个月新高,然而,中国股市却在低迷的下降趋势中徘徊,两者的大相径庭,反映出何种表面或深层次问题呢?
首先,可以看到,中国目前经济的状况并不支持宽松的货币政策。即使CPI回落到3%也不意味着物价会下跌,只是同比涨幅收窄,但物价还在高位运行,居民消费仍需要承担较大的日常支出压力。如果CPI不出现低位运行或负增长,那么,货币政策暂时就无需放松,因此,在货币政策仍维持现状的情况下,市场各方对货币供应的预期不会过于乐观,市场仍将维持短线游击战的盈利模式,阶段性的反弹行情能否持续仍需要观察。
从过去11个月工业增加值、固定资产投资及出口等数据来看,中国经济调结构已有成效,中国工业化进程已经接近成熟阶段,高能耗、高污染的工业项目在中国未来发展中将会保持压制状态,房地产市场亦会在
2012年保持调控状态,各城市基础设施建设仍将维持在资金饥渴状态下,对此,必然影响投资增速,GDP增速继续回落应该在情理之中。
然而,当前中国资金紧张的状态仍局限于投资领域,但对消费领域而言,消费增速仍维持平稳增长状态,对2012年行情而言,仍将维持一定的亮点。
其次,中美之间股市的状态反映或中美货币政策差异表明,中美经济处于不同的状态,中国经济是针对投资过热和资产泡沫化的调控过程,而美国采取的是针对经济萧条的货币刺激。进一步而言,美国股市是经济萧条过程中,靠货币政策刺激推动的。而中国由于目前处于主动的去杠杆化和去泡沫的过程,还处于经济调整周期的前期,与美国目前处于经济萧条期相比,我们需要经历的调整周期可能更长,因此,当前不能再重蹈08年底的覆辙,不能再通过大规模的货币投放或信贷投放来刺激经济增长。中美两国的经济结构和经济周期的差异,导致了货币政策差异。因此,在中国房地产泡沫和投资泡沫没有真正实现有效控制之前,中国货币政策不会亦不敢大幅放松,只能做微调或借助财政政策来完成经济增长目标,由此中国股市只能维持震荡行情。与之相对应的美国股市由于货币政策的刺激,经过多次量化宽松之后,增量货币更多流向股市和债券市场,推动了美股的不断创新高,而美国债券市场也维持了牛市行情。

另外,从两国市场股市的定位来看,股票供给与新股融资的定位也是有区别的。中国股市2011年位居全球融资额第一位,而美国股市多数公司在资产泡沫破灭之后,市值大幅下降,股息率大幅提升,相对更有吸引力。而对应的是目前A股一二级市场倒挂的现象并没有减少。新股发行仍没有完全市场化,三高发行的现象屡见不鲜,对投资者的信心打