金龙机电（300032）.pdf

[table_page]评级深度报告




[table_subject]
2012 年 06 月 17 日其他电子器件Ⅱ证券研究报告--评级深度报告

[table_price]
收盘价(元): 金龙机电(300032)

目标价(元): 由小到大,未来两年业绩将腾飞


[table_main] 华宝公司类模板
[table_invest]投资评级买入首评
: B-- ( ) ◎投资要点:

[table_research]TMT:吴炳华由小到大,未来两年公司业绩将有 4 倍以上的增长。公司从传统单价
执业证书编号:S0890510120009 较低的微特电机业务逐步向单价较高的触摸屏、M 摄像模组和
电话:021-68778306 VCM 马达业务发展,我们预计 2013 年公司净利润同比 2011 年将有 4 倍以上
邮箱: 的增长。2012-2014 年 EPS 预计分别为 元、 元和 元,首次给
联系人:周正刚予买入评级,目标价 24 元,对应 2013 年 16 倍 PE。
电话:021-68778225 微特电机国内最大,全球第六。公司微特电机主要用于手机振动马达,
年销量居全球第六,为国内最大。公司年产 2 亿只微特电机项目将在未来几年
公司基本数据
陆续投产,将巩固公司在国内领先的地位。
[info]总股本(万股) 盖板玻璃行业领先,成本优势明显,将是公司未来主要盈利增长点。
流通 A 股/B 股(万股) 公司盖板玻璃项目今年 9 月一期月产 300 万片项目将达产,全部销售给三星。
资产负债率(%) 今年 12 月二期月产 300 万片项目将达产。公司采用韩国进宇自动化生产线,
每股净资产(元) 预期良率将达 80%,远高于同行 60%的平均值,所需工人少,成本将极具优
市净率(倍) 势。预期 2013 年盖板玻璃业务将给公司带来 亿以上的净利润。
净资产收益率(加权) 触摸屏业务将逐步起量。公司投产建设的年产 1500 万片触摸屏项目已
12 个月内最高/最低价 经达产,主要用于平板电脑上,目前月出货量 10 万片左右。未来有望逐步起
量,触摸屏业务营业收入和净利润将有较快的增长。
股价走势图
VCM M 模组期待突破。公司投资建设年产 3000 万
[table_stockTrend金龙机电]其他电子器件Ⅱ只 VCM 马达的生产线,在行业性缺货的背景下,该项目将有良好的发展前景,
上证综指 2013 年营业收入有望达到 亿元。M 模组已经完成研发和试制,
13%
3% 由于单价远高于公司传统产品,未来如能突破大客户,公司业绩有超预期增长
-7% 的可能。
-17%
-27%
-37% ◎关键假设:
-47%


17 17 17 17 17 17 17 17 17 17 17
17 盖板玻璃业务进展顺利,良率达到预测值; 马达业务进展顺利。
- - - - - - - - - - -
- VCM
06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05
- - - - - - - - - - - -
11 11 11 11 11 11 12 12 12 12 12
11 ◎风险提示:

盖板玻璃、VCM M 模组均是新产品,存在项目实施进度、良
相关研究报告
率和销售情况不达预期的风险。
[table_product] 正文。
[table_predict ] 2010A 2011A 2012Q1 2012E 2013E 2014E
主营收入(百万)
同比增速(%) -
净利润(百万)
同比增速(%) - -
毛利率(%)
每股盈利(元)
ROE(%) 1.