美元的未来.doc

美元的未来
美国经济政策的目标是美元对内坚挺,对外具有竞争力。对内坚挺意味着低通胀,从而美元购买力不至于下降。对外具有竞争力意味着其他国家不应该人为压低货币价值以刺激出口、抑制进口。
自20世纪80年代早期保罗?沃克尔出重手平抑通胀以来,维持美元对内坚挺一直是美联储的政策目标。美国并未设置正式的通胀目标,但金融市场默认美联储的目标在2%左右。法律规定美联储必须担起保证可持续增长和低通胀之职,而货币官员认为价格稳定是可持续增长的必要条件。
几十年来,美国财政部一直坚持“强势美元有利于美国”。但这一口号从来不是美国在国际市场正式行动的指导方针。
财政部不会干涉货币市场以支持美元,美联储也不会出于同样的理由升息。相反,美国习惯于向外国政府施压,坚持有效的全球贸易体系不但要求消除形式上的贸易壁垒,而且要求各国废除以刺激贸易盈余为目的的调整货币价值的政策。
近几年来,世界各国积累起数量巨大的外汇。其中最厉害的要数中国,外汇储备已超出
2万亿美元。韩国、中国台湾、新加坡、印度和石油出产国也持有数千亿美元储备。这些资金大部分都被投资于美元证券。美元现在是、将来仍将是这些国家的主要投资货币,这是因为美国资本市场有足够的深度消化这些美元,且美国政府的政策前景也令人放心。
这些巨额外汇储备的一小部分是为了缓冲暂时的贸易不平衡,因此需要以最具流动性的方式持有,而绝大部分被用于投资用途,如何管理必须衡量风险与回报。这意味着,假以时日,这些国家必将寻求外汇资产组合多元化,改变当前美元投资独大的状况。
目前,欧元是美元的主要替代物。虽然欧洲的动荡与未来的不确定性延缓了去美元转欧元的进程,但外汇储备向欧元倾斜的趋势在未来必将恢复。主要外汇储备衡风险的措施将使欧元对美元升值。其他几种货币目前在外汇资产组合中比例较小,未来也不会有多大变化。
对美元所扮演的角色的主要威胁是庞大且日益增长的美国国债存量。在过去半个世纪中,美国国债占GDP的比重在25%-50%之间徘徊,但当前财政赤字已使这一数字上升到62%。国会预算办公室预测,目前最有可能采取的政策将在2010年末推高债务总量至
GDP的100%。
外国投资者担心未来美