贸易利器期货当道-期货在现货贸易企业中的功用.ppt

2013年1月15日
贸易利器期货当道——期货在现货贸易企业中的功用
目录
期货工具在现代贸易企业经营中的多种用途
仓单质押便利企业融资
仓单质押参与期货套利交易的详细流程
利用期货和融资工具进行套利交易
3
期货
点价工具
融资媒介
套利工具
库存管理
采销渠道
保值工具

期货工具在现代贸易企业经营中的多种用途


,把握升贴水有利时机
,弥补现货市场缺陷
,做好库存管理
,实现套利
“期买现卖”- 先贷后质:
即企业从期货市场购入现货。
如企业购入100手3月期铝后,直到交割日,没有进行对冲交易,而在交割日,银行发放贷款给企业,相关资金经过经纪公司付给交易所,期货公司和公司承诺将所取得交割仓单交于银行,并形成质押。此时转化为一般的标准仓单质押。企业在现货市场上卖货时,须先向银行申请打款赎货,并解除质押。
——贸易商为买方时
jEHI
期货交易所
期货经纪公司
期货经纪公司
买方
卖方







、取单

4-
4-
4-
4-
1为第一交割日, 2为第二交割日, 3为第三交割日, 4-5为第四、五交割日。
银行

仓库

四方协议
监管
仓单质押便利企业融资——贸易商为买方时
“现买期卖”:
即企业交割回来的仓单或从现货市场上买回来的铝锭由交割仓库制成将标准仓单后,先质押银行,再通过期货市场销售变现的过程。
如企业在现货市场购入1000吨铝锭,存放在南储仓并制成标准仓单,该仓单质押给银行,银行发放贷款。同时,企业在期货市场卖出期铝。到期交割时,银行先将标准仓单交给期货经纪公司用于向交易所进行交割,所得资金用于偿还授信。
——贸易商为卖方时
贸易商为卖方时
期货交易所
期货经纪公司
期货经纪公司
买方
卖方





、取单

、取单

4-
4-
4-
4-
1为第一交割日, 2为第二交割日, 3为第三交割日, 4-5为第四、五交割日。
银行
仓库
四方协议
监管
仓单质押便利企业融资——贸易商为卖方时
持仓成本理论
正常情况下,期货价格高于现货价格的理论基础来源于持有成本理论(仓储成本理论)。该理论认为,期货价格是对远期期货价格的合理预期,在供求关系没有发生变化的情况下,期货价格应该高于现货价格,远期的期货价格应该高于近期的期货价格。
理论期货价格=现货价格+持有成本+运输费用
持有成本=仓储费+保险费+存货资金占用利息+其他费用
这三项均与时间的长短成正比,这表明了距离到期日越近,持有成本越小,现货价与理论期货价的差价越小,到了最后交易日,持有成本不存在,期货价格和现货价将合二为一。

仓单质押参与期货套利交易的详细流程
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以国内市场为例,期货与现货间的价差关系不断在变化,当较大地偏离持有成本时,贸易企业可以通过期现之间的配合操作来实现套利。
当期货与现货价差高于理论持有成本时,可以抛期货,同时买现货,等待价差回归或持有到期交割实现套利利润;当期货与现货价差偏低时,企业可以买期货,同时抛售现货,当价差回归时平仓期货,或持有至交割重新获得现货,实现套利价差。如下图国内沪铝与长江现货之间的价差,从2009年10月至2011年3月,价差均较有利于买现货抛期货套利;而在2011年7月至2011年11月这段时间,价差均较有利于买期货抛现货轮动操作。