资金入场推高银价
相比黄金期货,白银期货的市场容量更小。以COMEX市场为例,CFTC数据显示,截至上周二,黄金期货的总持仓为398747手,按照黄金现价总价值约合660亿美元。白银期货总持仓127776手,按照白银现价总价值约合195亿美元。白银的市场容量不足黄金的1/3,这使得白银受资金的影响更大。从今年4月以来,CFTC公布的白银总持仓持续增加,非商业净多持仓却大幅减少,显示有较多投机空单入场打压银价。与之相比,黄金的总持仓和非商业净多持仓都是同步减少的,表明更多是受到投机资金离场的影响,这也导致了银价持续弱于黄金。
不过,这样的情况近期发生了改变。从7月31日开始,白银的净多持仓呈现持续增加态势。最近4个星期以来增加了13041手,增幅达到了160%,这对白银的强势上行奠定了资金基础。而这样的情况在中国上市仅3个多月的白银期货上也有所体现:从8月21日到8月27日,白银期货主力1212合约持仓从53440手大幅增长至161640手,增加了近两倍。而在此期间,黄金期货持仓却先增后减,最终变化甚微。这显示了,近期无论国内还是国外,投资者更加倾向于进入白银市场,反过来又将对行情的延续起到推动作用。
金银比有下行空间
为了衡量持有白银和黄金哪一个能获得更大的投资回报率,投资和分析中常会用到“金银比价”这个数值,也就是黄金和白银价格的比值。当金银比下降时,持有白银的投资回报超过黄金,而当金银比上升时,则持有黄金比较合适。从1973年至今,金银比平均值在57左右,目前已经接近这一水平,但并不意味着这就是一个均衡价位,因为金银比的变化幅度非常大。在过去的40年里,这一比值最高曾接近100,而最低曾接近14。进入2012年以来,金银比在年初下挫至48之后一路上行,最高触及59,近期又显著下行至54附近,振幅很大,这使得把握金银比的“合理价位”难
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