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第四章财务估价
财务估价是财务管理的核心问题,财务估价是指对一项资产价值的估计。
财务估价涉及的资产价值是指资产的经济价值,又称内在价值或者理论价值。
内在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
内在价值与市场价值密切相关。内在价值是公平市场价值。现时市场价值可能是公平的,也可能是不公平的。
财务估价是财务管理的核心问题,财务估价是指对一项资产价值的估计。
财务估价涉及的资产价值是指资产的经济价值,又称内在价值或者理论价值。
内在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
内在价值与市场价值密切相关。内在价值是公平市场价值。现时市场价值可能是公平的,也可能是不公平的。
如果市场是有效的,内在价值与市场价值应当相等;如果市场不是完全有效的,一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等。
如果内在价值高于市场价值,投资者通常认为资产被市场低估了,他会决定买进,若投资者购进被低估的资产,会使资产价格上升,回归到资产的内在价值。
本章主要内容概览
本章框架图
第一节债券估价
一、债券的概念和基本要素
1、债券的概念(教材62页)
2、债券的基本因素
通常包括债券面值、票面利率、债券的到期日、付息方式等。
基本要素
二、债券估价的一般模型
债券估价的基本原理是将债券的未来现金流量进行贴现,以其贴现值作为债券的理论价格。
典型的债券是固定利率、分期计息、到期还本的债券。教材63页【例4-1】
三、影响债券估价的因素
1、必要收益率(折现率)对债券价值的影响
2、到期时间对债券价值的影响
3、利息支付频率对债券价值的影响
4、计息方式对债券价值的影响
1、必要收益率对债券价值的影响
(1)债券价值与必要收益率有着密切的关系。折现率越小,债券价值越大。
(2)当同等风险投资的必要收益率高于票面利率时,债券价值低于票面价值;当同等风险投资的必要收益率等于票面利率时,债券价值等于票面价值;当同等风险投资的必要收益率低于票面利率时,债券价值高于票面价值。
2、到期时间对债券价值的影响
(1)当必要收益率高于票面利率时,随着到期时间的缩短,债券价值逐渐提高,最终等于债券面值。
(2)当必要收益率等于票面利率时,到期时间的缩短对债券价值没有影响。
(3)当必要收益率低于票面利率时,随着到期时间的缩短,债券价值逐渐下降,最终等于债券面值。