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股权投资基金、风险投资基金、私募基金的研究
主讲:刘民
组员:彭飞、侯冬晨、阳婷
一、股权投资基金
二、风险投资基金
三、私募资金
四、阳光私募基金
五、基金产品的设计思路
六、基金的运作流程—以风险投资基金为例
本讲内容
①定义:
通过私募形式对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。
②分类
可以分为:风险投资基金、收购基金( Buyout) 、夹层基金(Mezzanine) 、房地产基金(Real Estate) 、财务困境基金(Distreesed)、基础设施基金(Facilities)
一、股权投资基金(Private Equity)
③特点
1. 在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集。在投资方式上也是以私募形式进行,绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。
2. 多采取权益型投资方式,绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上,多采用普通股或者可转让优先股,以及可转债的工具形式。
3. 一般投资于私有公司即非上市企业,绝少投资已公开发行公司,不会涉及到要约收购义务。
4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业,这一点与VC有明显区别。
5. 投资期限较长,一般可达3至5年或更长,属于中长期投资。
6. 流动性差,没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。
7. 资金来源广泛,如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。
8. PE投资机构多采取有限合伙制,这种企业组织形式有很好的投资管理效率,并避免了双重征税的弊端。
9. 投资退出渠道多样化,有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等等。
④组织形式
1、股份公司制
资本提供者即公司股东。允许股东通过在董事会而直接地参与管理。在风险投资业刚起步的阶段比较受欢迎。
2、有限合伙制
从税收角度看,有限合伙制的组织形式优于公司型组织形式。建立与解散较公司型容易,其投资范围和期限预先规定。但合伙人承担很高风险,初期不太流行。
3、附属型风险投资机构
这一类包括大型金融机构或产业公司的子公司和附属机构,其资本大多数来自母公司。
4、其它形式的风险投资
主要指大企业的风险投资和私人风险投资。
⑤影响股权基金发展的因素

正相关关系。提高对创业资本的需求, 给企业提供了更多的融资渠道, 给投资者创造了更好的投资环境

反映了债务市场的广度和深度以及内在的风险溢价。(详见侯冬晨PPT)
举例:高利率对企业的影响

反映了股权资本市场的综合广度、深度以及流动性。
①定义
风险投资基金属于股权投资基金的一个分类。
指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
②特点
基本特点与股权基金相同,但是要注意以下两点:
1、从投资行为的角度来讲
其把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域,旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化,以取得高资本收益
2、从运作方式来看
是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系,利益共享,风险共担一种投资方式。
二、风险投资基金(Venture Capital)
①定义
是指专业投资管理机构以私募的方式,将客户投资资金集中起来,以客户名义注册投资主体并以该投资主体名义投资于成长型未上市企业,持有该企业股份,由专业投资管理机构为被投资企业提供各项增值服务,帮助被投资企业发展,之后通过被投资企业上市或者以并购股权转让等方式,实现增值退出的投资模式。
三、私募基金(Private Fund)