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认识私募股权投资基金
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目录
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PE的投资和退出
中国PE市场介绍
PE投资对企业的意义
国际PE发展现状
PE的基本概念
PE投资经典案例
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PE的基本概念
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PE概念及特点
广义地讲,私募股权投资指对所有IPO之前及之后企业进行的股权或准股权直接投资,包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。
狭义地讲,私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。
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PE概念的认识误区
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私募,英文是Private Placement,指的是资金募集形式,如国内有很多的私募证券基金。
PE也有公募的,如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金
PE, “private equity”,国内的翻译多种多样,如“私募股权投资”、“私募股本投资”、“私人股本投资”、“未上市股权投资”、“私有权益投资”等。
private并非绝对“私募”
在我国,“私有”与“公有”相对,把PE翻译成私有权益,会限制PE投资的范围,把国有权益排除之外,而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。
private并非指“私有”
在成熟市场,“equity”(权益)不仅包括普通股权,也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权,甚至包括房地产产权等其他财产权益。
equity不只包括“股权”
PE并不只投pre-ipo
PE投资的领域以上市前企业股权为主,但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权,而且已经进入中国公司(最新案例火箭资本购买华晨汽车股票),这类投资叫PIPE(Private Investments in Public Equity),即“对上市公司非公开发行股权的投资”
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PE的类型
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成长基金(Growth Capital):基金投资于中后期的企业,投入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品,从而提升利润空间。
并购基金(Buyout Fund):该基金的投资意在获得企业的控制权。并购基金包含多种形式,其中杠杆收购(Leveraged Buyout)频繁得获得应用,MBO、MBI便是其下的收购形式。
夹层基金(Mezzanine Fund):一种介于股权投资和债权投资之间,可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益,同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。
基金的基金(Fund of Funds):以其它基金作为投资对象的投资基金。
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PE的类型
基金
类别
基金
类型
投资
方向
投资
风格
风险收
益特征
主要
代表
创投基金
(VC)
种子期(seed capital)基金
初创期(start-up)基金
成长期(expansion)基金
Pre-IPO基金
主要投资中小型、未上市的成长企业
分散投资
参股为主
高风险
高收益
高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉
并购重组
基金
(buy-out)
MBO基金
LBO基金
重组基金
以收购成熟企业为主,单体投资规模通常很大
控股或参股
风险、
收益中等
高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平
资产类
基金
基础设施基金
房地产投资基金
融资租赁基金
主要投资于基础设施、收益型房地产等
具有稳定现金流的资产
低风险
稳定收益
麦格理、高盛
EOP、领汇、越秀REIT
其他
PE基金
PIPE
夹层基金
问题债务基金
PIPE:上市公司非公开发行的股权
夹层基金:优先股和次级债等
问题债务基金:不良债权
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夹层基金:高盛、黑石
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