高级财务管理
第三章公司财务治理
一、公司治理
二、公司财务治理
一、公司治理 1、问题的产生
公司治理问题源于现代企业的所有权与经营权的分离。
1976年,Jensen和Meckling提出公司代理模型(agency cost model of the firm),将人性分析融入公司行为的分析中。重新定义了现代企业:企业是一系列契约关系的法律主体。如何解决代理成本与管理层激励成为现代企业的核心问题之一。
代理问题:1、股东与经营者的代理问题;2、发展中国家股权相对集中市场,控股股东与中小股东的代理问题;3、股东与债权人之间的代理问题。
1、公司治理问题的产生:完美资本市场目标
1、公司治理问题的产生:实际世界的代理问题
1、公司治理问题的产生:股权集中资本市场问题
法律、政府、社会文化
制度层
产品市场、金融市场、经理人市场
市场层面
股东大会(权力机构)
董事会
(决策机构)
监事会
(监督机构)
经理层(执行机构)
最高决策权
战略决策与监督
执行层
2、现代公司治理框架
外
部
治
理
内
部
治
理
2、现代公司治理框架
外部治理:
1、法律保护制度:法律对投资者的保护程度、股权集中度的关系;
2、资本市场治理机制:
控制权市场与债权人对公司治理的作用
3、经理人市场与产品市场的治理机制
4、信息披露制度
内部治理:
股东大会、董事会、监事会、执行层的制度安排。
二、公司财务治理
财务治理的核心是财务决策权、监督权的分配与激励制度安排,即如何分配财权。
财权是指体现在公司资金运动和财产上的各种权力。
财务治理机制
财
务
决
策
机
制
财
务
监
督
机
制
财
务
激
励
机
制
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