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利率与汇率走势分析技术
利率与汇率对投资的影响
利率与汇率的高低,能反映一国宏观经济运行的基本状况,利率与步汇率的变动,又将影响所有宏观经济变量邴如、国际收支、经济增长率等等。显然,利率俑与汇率作为重要的经济杠杆,对宏观经济运行与微观经济活动都有着极其重要的调茔节作用。因此,利率与汇率的变动是判断疱一国宏观经济形势的主要依据之一,利率瀵与汇率的走势分析是宏观经济形势预测的篇主要手段。
利率对投资的影响
西方经瓶济学家普遍认为市场利率与社会总储蓄和总投资有着密切的联系。储蓄和投资对利媵率的变动均有较大的弹性。从长期来看,宇储蓄等于投资。因此,利率一方面影响现虬期的投资活动,同时又通过调节储蓄而影豸响未来的投资规模。利率的这一作用后来喁被凯恩斯加以大力发挥而成为其著名的"椁有效需求"理论的核心内容,凯恩斯认为偬,债券的市场价格与市场利率成反比,如果利率上升,则债券价格下跌;如果利率下跌,则债券价格上涨。利率与债券价格的这种关系,使得人们在所持有的金融资产的安排上可以在货币与债券之间进行选茶择,以期获利。如果预期利率将下跌则人
快们愿意现在少存货币和多买债券,以便将垌来债券价格上涨时卖出债券获利;反之,釜预期利率的上升使得人们愿意多存货币和旮少存债券,即把手里的债券卖出,转换为顺货币,以避免将来债券价格下跌时遭受损芏失。从宏观角度来看,利率对投资者行为造的影响表现为对投资规模、投资结构等方晗面的影响上。
①利率对投资规模的影响淫。利率对投资规模的影响是指利率作为投佚资的机会成本对社会总投资的影响。在投倌资收益不变的条件下,因利率上升而导致缛的投资成本增加,必然使那些投资收益较低的投资者退出投资领域,从而使投资需肿求减少。相反,利率下跌则意味着投资成虎本下降,从而刺激投资,使社会总投资增嘌加。正是由于利率具有这一作用,西方经∫济理论界与货币管理当局都把利率视为衡帱量经济运行状况的一个重要指标和调节经嚆济运行的重要手段。因此,自30年代大毖萧条以来,控制利率水平在西方货币政策镀体系中曾一度占有举足轻重的地位。
第二次世界大战后,西方各国为了恢复生产疾,刺激经济的高速发展,都不约而同地把经济增长和充分就业作为经济政策的主要缝目标。低利率政策因为有利于刺激投资,ě扩大生产规模,有利于经济的迅速增长而筮被广泛采用,并且在战后的20多年里,祯对经济的发展确实起到了积极的促进作用
铿。例如,在整个50年代和60年代,美硪国实际年均国民生产总值增长率都在4%距左右。日本从低利率政策中获得的好处更大,企业大量利用低利贷款,减少了利息经负担,降低了企业产品成本,增加了企业衬利润,促进了企业投资,加速了工业发展⑤。日本的低利率政策对日本投资的迅速增长、工业的高速发展和进出口贸易的开展龠都发挥了重大作用。
70年代起,西方囟各衡,并发生了普遍饣性的通货膨胀。与此同时,国内经济逐渐蓝停滞,形成了可怕的"滞胀"局面。为了矽缓和经济危机,西方各国相继转向推行高利率政策,以压缩投资,抑制通货膨胀,彩结果取得了极大的成效。%%,%。%%。
由此可见,利率的锏变动对投资规模乃至整个经济活动的影响砍是巨大的。这一点,不但为西方经济学理宀论一再强调,而且也从实践中反复得到了愀证实。
②利率对投资结构的影响。投资捌结构主要是指用于国民经济各部门、各行举业以及社会生产各个方面的投资比例关系绸。
利率作为调节投资活动的杠杆,不但仍决定投资规模,而且利率水平与利率结构都会影响投资结构。
一般来说,利率水褓平对投资结构的作用、必须依赖于预期收益率与利率的对比上。资金容易流向预期攵收益率高的投资活动,而预期收益率低于蔟利率的投资,往往由于缺乏资金而无法进鸩行。从短期来看,利率的变动,会引起投资结构的调整。利率越高,投资会越集中撞于期限短、收益高的项目。
利率对投资绂结构的影响更主要地体现在利率结构上。芙现实经济中利率的种类繁多,说明经济生钚活中利率并不是单一的,而是一个复杂的遄体系。按照不同的标准对利率体系进行分晏类就形成不同的利率结构。如按借贷主体砾划分,利率包括银行利率、非银行金融机寝构利率、债券利率、市场利率等;按贷款掣行业划分可分为工业贷款利率、商业贷款了利率、农业贷款利率等;按归还期限划分皙可分为半年期、一年期、三年期、五年期鸿、八年期等等。利率结构的变动会直接影∮响到投资结构的变动。
例如,利率的期婉限结构会影响投资的期限结构,如果长期啷利率过高,则会抑制期限较长的投资,相骋对增加人们对短期投资