期权公式中希腊字母的经济含义幻灯片.ppt

第7章期权的希腊字母
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Greeks
教学内容
Delta
Theta
Gamma
Vega
Rho
Portfolio Insurance
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Greeks
希腊字母
希腊字母度量期权的风险,用于期权头寸的风险管理
期权做市商
金融机构地期权交易员
期权价值的决定因素包括股价、到期时间、波动率、无风险利率以及执行价格,其中易变的因素有四个:
股价:Delta, Gamma
到期时间:Theta
波动率:Vega
无风险利率:Rho
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Greeks
Delta
Delta是期权价值对标的资产价格的偏导数,度量了期权价值对标的资产价格变化的敏感性
图示
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Greeks
Delta——欧式股票期权
利用BS公式,可以推导出
Delta与股价的关系
1
X
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Greeks
Delta——其它欧式期权
股指期权
外汇期权
期货期权
股票远期
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Greeks
Delta——线性
考虑一个期权投资组合,其中所有期权的标的资产都是同一种资产,则,组合的Delta等于每种期权的Delta的线性和
其中, 表示组合包含第I中期权的数量
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Greeks
Delta对冲
定义:建立对冲工具头寸,使得对冲工具头寸与要保护的头寸的Delta等于零
Delta中性:资产(或者组合)的Delta等于零
动态对冲
由于资产的Delta通常是时间的函数,因此,为了实现对冲目标,通常必须动态调整对冲工具头寸的数量
例子:BSM随机微分方程的推导
1个单位衍生工具空头, 份股票
BS采用Delta对冲方法,建立起包含期权的Delta中性头寸
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Greeks
Delta对冲——使用期货
实践中,对冲工具多选用期货
期货流动性好、交易成本低
符号
期货到期时间:
Delta对冲需要的标的资产头寸:
Delta对冲需要的期货头寸:
期货的Delta:
期货合约的Delta . 远期合约的Delta
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Greeks