正泰电器公司深度分析：互联网时代的正泰.pdf

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2015 年 03 月 19 日公司深度分析
正泰电器() 证券研究报告
Tabl e_Summary 一次设备
互联网时代的正泰投资评级买入-A
■低压电器龙头正在悄然巨变:正泰电器正悄然发生巨变,公司从低压电器的维持评级
元器件制造商发展成为集低压电器、建筑电器、自动控制、智能用电、新能源、 6 个月目标价 元
新能源汽车、环保、金融于一体的系统解决方案提供商。传统制造业与互联网
股价(2015-03-18) 元
技术的结合,正泰电器正在向能源互联网和工业 系统解决方案提供商迈进。
Table_ Mar ketIn fo
■供应链金融与电商相结合开启新的销售模式与盈利模式:低压电器行业分交易数据
散、以渠道销售为主、供应商和经销商中小企业为主的特点非常适合做供应链总市值(百万元) 35,
金融。正泰集团公司参股的温州民商银行银行即将开业,温州民商银行定位产流通市值(百万元) 35,
业链金融。供应链金融的实施将增加销售同时增加经销商的粘性。正泰电器已总股本(百万股) 1,
流通股本(百万股)
经建立了供应链智能商务平台提升效率降低成本,供应链金融与电商的结合为 1,
12 个月价格区间 元
扩大电商交易与供应链金融的实施提供了便利,由于正泰电器行业盟主的地位
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和类似的设计,公司电商平台很可能发展成为行业的电商平台。股价表现
■深度参与能源互联网,掌握三大入口:能源互联网=能源产业+信息互联网,
正泰电器电力设备沪深300
能源互联网最大的效益在提高效率,能源产业至少 3 万亿以上的市场在互联网
的过程中将产生很多商机和商业模式。正泰电器能源互联网已经有深厚的基 76%
础,包括智能建筑与智能家居、智能用电与智能用气、太阳能与储能、电动车 44%
充电和集团的汽车电子、电力体制改革之后预计还将获得配电网的运营权、嫁 12%
接上集团的金融,能源互联网的四大商业模式都能够参与。将掌握智能建筑家-20%
2014-03 2014-07 2014-11 2015-03
居和智能用电用气构成建筑与家庭入口,电动汽车充电和集团的汽车电子构成
电动汽车的入口和电改之后配电网的运营用户入口等三大入口。资料来源:Wind 资讯

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■正泰将成为工业 中重要一员:“中国制造 2025”作为中国制造业未来 10 % 1M 3M 12M
年的顶层规划和路线图,借鉴德国版工业 计划。正泰内部实施智能制造, 相对收益- - -
对外构建物联网平台,提供智慧城市和工业信息化整体解决方案。其中的自动绝对收益

控制干将上海新华卸下过去的包袱,激励政策到位,未来会有高速增长。 Table_Au tho r
黄守宏分析师
■并购整合战略:我们预计工业自动化和新能源汽车、储能方面的标的将成为 SAC 执业证书编号:S1450511020024
huangsh@
公司后续继续并购的目标,在环保方面的投资也可能继续加大。 010-66581627

■投资建议:我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 元、 元、 元,
Tabl e_Re port
买入-A 投资评级,按照 2015 年 25 倍动态市盈率,6 个月目标价 元。相关报告
业绩符合预期,持续稳健发 2013-10-30
■风险提示:业绩低于预期的风险,电改进度和并购整合低于预期风险。展
国内低压电器行业龙头,有 2013-10-15
望成为中国的施耐德

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摘要(百万元) 2012 2013 2014E 2015E 2016E
营业收入 10, 11, 12, 14, 17,
净利润 1, 1, 1, 2, 2,
每股收益(元)
每股净资产(元)

盈利和估值 2012 2013 2014E 2015E 2016E
市盈