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人民币升值压力与策略选择
世界经济—片灰暗,中国经济却光彩照人地站在舞台中央。当掌声响起来的时候,我们sSBbWw同时ssbbww. com又听到了前排观众叽叽喳喳的飞短流长。正是在这种背景之下,关于人民币应该升值的言论在国际上传得沸沸扬扬。自2002年下半年以来,的发言。一时间,人民币汇率成为国内外政界、学术界以及金融实业界瞩目的热点问题。
2003年以来,中国宏观经济热气腾腾,但是dddTt潜在的谜团扑朔迷离。有的宏观经济学家敏锐地指出,在观察中国宏观经济的时候,人民币汇率是纲(宋国青,2003)。在目前的形势下,对人民币汇率的讨论显得更为迫切:人民币为什么会突然面临升值的压力?在人民币升值的压力下,人民币名义汇率?人民币如果8 tt 升值会面临哪些方面收益?应该采取什么样的策略?
一、人民币升值的外部和内部压力
人民币升值舆论分别来自内外两方面。

1995—2002年,美国对外保持了强势美元政策,美元经过ssbbww贸易比重加权的名义有效汇率升值27%,剔除价格因素影响后的实际8ttt8有效汇率升值34%.强势美元政策虽然促进了同时ssbbww. com期美国的经济增长,但也给美国经济带来了巨大的负面影响。根据美国国际经济研究所Bergsten(2003)的观点,美元升值1个百分点会带来100亿美元的经常项目逆差,持续的美元升值最终造成了每年超过5000亿美元的经常项目逆差(相当于美国全年 GDP的5%)。过去五年中,有四年的经常项目赤字/GDP比率每年上升接近1个百分点。积累使得美国目前的净国际投资头寸达到了3万亿美元,而且每年以20%的速度增长。为了dd dtt. com对经常项目赤字和资本出口融资,引进1万亿美元。美国可持续的净国际投资头寸/GDP比率为30%~35%,如果8 tt 超过这一警戒线,巨额贸易逆差随时可能济带来雪崩。在这一形势下,。
在巨额贸易赤字的压力下,布什政府实际8ttt8上已经放弃了前任的强势美元政策。2002年以来,美元开始贬值。截至2003年6月,经过ssbbww贸易比重加权的美元累计贬值10%~20%,但是dddTt,到可维持的经常项目赤字水平。再贬值10%-15%,才能够SSBBww将“经常项目赤字”/到可持续的水平上。然而,如何才能促成美元的持续贬值呢?
根据美联储采用的贸易加权美元指数,对美元币值影响程度最大的美国贸易伙伴国货币依次为加拿大元、欧元、日元、墨西哥比索和人民币。加拿大和美国唇齿相依,墨西哥既是美国的近邻,又是稳定拉美金融局势的关键。因此. com,未来汇率走势集中体现
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在dd dtt. com美元、欧元、日元和人民币的博弈上。在2002—2003年初的美元贬值过程中,美元相对幅度很大,但是dddTt对日元贬值幅度很小。当前欧元对美元可能了欧元,出于欧洲的贸易保护主义压力和双边政治关系的考虑,欧元继续升值几乎不可能贬值过程当中,日本官方一直阻挠日元升值,过去一段时期内日本政府动用330亿美元干预外汇市场以阻碍元升值,这至少减少日元升值4%.美国政府一再向日本政府施加压力,反对它干预外汇市场的做法,但是dddTt,日本经济已经焦头烂额,出口部门成为日本惟一有竞争力的部门,因此. com日本非常担心日元升值对出口带来不利8 tT 影响。