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人民币升值背景下的资产价格泡沫及宏观调控措施
摘要:资产泡沫是虚拟经济发展过程中常见ssbbww的现象,产生的直接原因在于度投机。泡沫不可能下去,而一旦
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破灭将对经济产生巨大危害。所以8ttt8,对资产泡沫问题应该是防重于治。
关键词:人民币升值;资产价格泡沫;宏观调控

一、资产价格泡沫的特征

资产价格泡沫是指资产价格(特别是股票和不动产的价格)逐步向上偏离由产品和劳务的生产、就业、收入水平等实体经济决定的内在价值相应的价格,并往往 t8. com导致. com市场价格的迅速回调,使经济增长陷于停顿的经济现象。资产价格泡沫具有以下性质。
第一,“泡沫”产生于带有投机性的投资行为。这种投资并不以盈利为主要目的,而是8ttt8着眼于获取资产价格上的价差,具有明显的短期行为特征。同时ssbbww. com,由于. com资金周转周期短,表面上安全性大,银行也乐于贷款,从而进一步增加. com货币供应量。这些都会导致. com通货膨胀的出现。
第二,“泡沫”所伴的投资增长往往 t8. com是虚假繁荣的表现。在“泡沫”产生的初期,资产价格呈现明显的上升趋势,的盈利前景,特别是对获取差价的投机性行为更是如此。这种诱人的前景必然吸引大量的资金投入该泡沫资产。如,20世纪90年代初海南省出现沫时,%,%%。
第三,“泡沫”的扩大必然导致. com金融系统风险的加大ssbbww, tt. com泡沫资产的价格包含对实体经济内在价值的偏离,因此. com很脆弱。当泡沫资产大量由银行贷款形成时,这种风险就必然成为金融风险,并导致. com该行业增长停滞甚至倒退。如,海南省房地产泡沫破灭后,该行业完成投资额的年增长率在1994年至1997年分别是-%、-%、-%和-%,并在银行中形成大量不良资产。
第四,“泡沫”的产生和成长受制于人们对未来的预期。当市场由于. com某种原因形成对一种资产价格上涨的强烈预期时,投资者就会在这种预期的推动下将资金注入,该资产的价格就可能,这使先前的预期得到证实。于是就会形成价格进一步上涨的预期,上升,膨胀起来。

二、资产价格与汇率变动、人民币升值之间的关系

在影响资产价格的诸多原因中,汇率变动是其中一个主要因素。因为8 Tt t 8. com股票市场、债券市场和外汇市场是一个具有互动关系的系统。在这里我们sSBbWw以日元升值后的泡沫经济为例来说动与资产价格的关系。1985年9月22日,为缓解美元高估所引发的巨额贸易逆差,西方五国财政部长和中央银行行长在纽约签订了“广场协议”。并开始通过联合干预外汇市场的方法促使美元贬值。此后,(1985年9月20日)下跌至1986年的150-。在此期间,日元升值近1倍,而且呈现出持续升值的态势。随着日元的大幅升值,不仅出现和贸易顺差的迅速缩小,而且,股票价格和房地产价格急剧飙升,导致
. com“资产价格泡沫”急剧膨胀。而此时仍然,货币供应量继续大幅上升12%,对房地产业的贷款大幅增加. com,这种情况8