聪明的投资者第一招：看财报.ppt

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财通证券杭州西大街营业部
劳伟平
今天 不讲技术分析 只讲基本面分析 而且是基本面分析中的一个部分的三分之二
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什么是财务报表？
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对外会计报表，是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营状况的一种表格。
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财务报表有哪几个部分组成？
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包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注
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我们又是主要看哪几个，投资大师巴菲特又是看哪几个？
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我们看财务报表就是F10，然后浏览下，每股收益，净资产收益率等。巴菲特，主要就看三个表格，基本就知道这个公司值不值得投资。
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损益表可以让投资者了解到这个公司在这段时间内的盈亏，盈多少，亏多少，盈在哪里，亏又亏在哪里。
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这些细节的东西都反映出一个公司背后一些重要的东西。
第一个 损益表
销售成本 可以是一个公司其销售产品的进货成本（比如 苏宁电器），也可以是制造此产品的材料成本和劳动力成本（一般的生产型企业都如此）。相同销售收入的情况下，成本低的企业的毛利润就多。但一味的低成本，某种程度上来说不可能创造出很值钱的产品，总的销售收入也不可能特别多。或者说，太低的成本在产品质量上可能得不到保障。
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毛利润/收益=毛利率
F10中打开财务分析，其中 利润构成与盈利能力 一表有销售毛利这一项
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相比那些缺乏长期竞争力的公司，那些拥有良好长期经济原动力和竞争优势的公司往往具有持续较高的毛利率。
例如：可口可乐公司一直保持60%或最高的毛利率，俩券评级机构穆迪的毛利率是73%，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司的毛利率是61，箭牌公司的毛利51%,这些都是巴菲特的投资公司大量持有的股票。
濒临破产的美国航空公司毛利率14%，通用汽车21%，美国钢铁公司17%，固特异轮胎公司，经济状况不好的时候毛利率也到过20%
总结这么多，前面也看这么多，可以得到一点，适合长期投资的标的公司应该是保持有50%以上的毛利率。
成交量
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销售费用及一般管理费用 包括管理人员薪金，广告费用，差旅费用，言诉讼费，佣金，及应付薪酬。
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研发费用主要指那些如软件行业，电子行业，生物制药行业，等技术型企业中用于技术开发，专利申请等的费用。
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折旧费 指固定资产及生产设备报废而产生的一项生产成本。
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三项重要的营业费用
可口可乐公司管理费用占毛利比例59%，穆迪公司比例为25%，宝洁公司在这方面为61% 而且是持续水平，波动很小。说明销售费用，管理费用相对可以控制
而高度竞争的行业，中这项费用占毛利比例一般较高。而且经常是大幅波动的，对一个企业来说波动就是不可能控的风险。通用汽车公司过去5年中28%--83% 福特公司过去5年中是89%--780%，这说明他们像疯子一样花钱，亏损产生了，如果不能及时扭转接下来破产是早晚的。
公司的销售费用跟管理费用是越少越好，如果这个公司能控制其此项费用在毛利润的30%以下的，那就选它吧！
有些公司所处的行业决定了他们要花很大量的费用在研发上，因为没有新的技术不断推出，产品过时，就要失去竞争力，没有人来买你的产品。所以这种企业要持续地大量地消耗他的毛利润。默克公司是是一家美国的制药企业，研发费用占了毛利润的29%，相应地，销售费用和一般管理费用也会高涨，为49%。两项一加，毛利润基本没了。
因为新产品推出总会需要大量广告，大量销售方面的配合，势必产生费用。
可口可乐公司就不同，它不用什么研发费用，就算它的销售费用和一般管理费用占毛利59%也不会有大多的问题。
需要不断有新技术支持的企业，往往有较高的研发费用，使公司的长期经营处于风险当中，说不定哪天就死在高额研发费用上。