财务管理—第六章 资本结构决策.ppt

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第一页，共四十七页。
本章(běn zhānɡ)目录
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资本成本的测算
杠杆利益与风险的衡量
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混合性筹资
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资本结构的理论
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第二页，共四十七页。
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第一节 资本结构(jiégòu)的理论
一、资本结构的概念
资本结构是指企业各种(ɡè zhǒnɡ)资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。
资金来源
长期资金来源
短期资金来源
内部融资
外部融资
折旧
留存收益
股票
长期负债
普通股
优先股
公司债券
银行借款
资本结构
债务资本
股权资本
第三页，共四十七页。
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第一节 资本结构(jiégòu)的理论
二、资本结构的价值根底
账面价值结构
账面价值结构指企业按历史账面价值根底计量反映的资本结构。不太适合企业资本结构决策的要求。
市场价值结构
市场价值结构指企业资本按现时市场价值根底计量反映的资本结构。适合上市公司(shànɡ shì ɡōnɡ sī)资本结构决策。
目标价值结构
目标价值结构指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。适合企业未来资本结构的决策。
反映公司发行证券(zhèngquàn)时原始出售价格
反映公司证券当前市场价格
反映公司证券未来市场价格
第四页，共四十七页。
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第一节 资本(zīběn)结构的理论
三、最正确(zuì jiā)资本结构
最正确资本结构是指在一定条件下使企业平均资本本钱率最低、企业价值最大的资本结构。
可以减低企业的综合资本(zīběn)本钱。
可以获得财务杠杆利益。
可以增加公司的价值。
合理安排债务资本比例
第五页，共四十七页。
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第二节 资本本钱(chéngběn)的测算
一、资本本钱的概念
资本本钱是企业筹集和使用资本而承付的代价 。
这里(zhèlǐ)的资本指长期资本，包括股权资本和债务资本。
资本(zīběn)本钱
用资费用
筹资费用
：变动性本钱，本钱主要构成局部
：固定性本钱，对筹资额的扣除
第六页，共四十七页。
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第二节 资本本钱(chéngběn)的测算
二、资本本钱率的种类
个别(gèbié)资本本钱率：通常是指企业各种长期资本的成
本率。
综合资本本钱率：是企业全部长期资本的本钱率。
边际资本本钱率：是指企业追加长期资本的本钱率。
企业选择筹资方式的依据
企业资本结构决策依据
比较追加筹资方案决策依据
第七页，共四十七页。
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第二节 资本本钱(chéngběn)的测算
〔一〕个别资本(zīběn)本钱率的测算
用资费用是决定个别资本本钱率上下(gāodī)的一个主要因素。
筹资费用也是影响个别资本本钱率上下的一个因素。
筹资额是决定个别资本本钱率上下的另一个因素。
总公式：
第八页，共四十七页。
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〔1〕长期借款本钱

Kl——长期借款本钱率
Il——长期借款年利息额
T——企业所得税税率
L——长期借款本金(běnjīn)
Fl——长期借款筹资费用率
Rl——借款年利率
第二节 资本(zīběn)本钱的测算
〔一〕个别资本(zīběn)本钱率的测算
利息抵税作用
第九页，共四十七页。
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第二节 资本本钱(chéngběn)的测算
【例5-1 】ABC公司(ɡōnɡ sī)从银行取得一笔长期借款1000万元，%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司(ɡōnɡ sī)所得税税率25%。求资本本钱率。
相对而言，实际(shíjì)工作中，企业借款的筹资费用很少，往往忽略不计。长期借款公式为 Kl=Rl(1-T)
第十页，共四十七页。
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