筹资决策培训教材.ppt

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杠杆原理
2
资本结构
3
第一页，共一百六十一页。
1
3
资本(zīběn)本钱率K
K =
D
(P-F)
× 100%
=
D
P( 1-f )
× 100%
2、资本(zīběn)本钱计算公式
f ——筹资费用率 P——筹资总额(zǒng é)
D ----税后用资费用
第三页，共一百六十一页。
3
杠杆原理
杠杆效应
含义
成本习性
边际贡献
息税前利润
经营杠杆
财务杠杆
复合杠杆
成本习性
边际贡献
息税前利润
经营杠杆
含义
经营杠杆
计量
经营杠杆与
经营风险
财务杠杆
含义
财务杠杆
计量
财务杠杆与
财务风险
复合杠杆
含义
复合杠杆
计量
复合杠杆与
企业风险
2、
第十四页，共一百六十一页。
14
26
DOL =
S - VC
S-VC-a
=
基期(jī qī)奉献毛益
基期(jī qī)息税前利润
〔2〕经营(jīngyíng)杠杆系数
经营杠杆系数DOL计算公式
⊿EBIT/EBIT 息税前利润增长率
⊿x/x 销售增长率
=
报告期杠杆系数
经营杠杆系数：只要企业存在固定生产经营本钱，就存在经营杠杆的作用。反映经营杠杆的作用程度，估计经营杠杆利益的大小，评价经营风险的上下，一般可通过经营杠杆系数进行分析。
第二十六页，共一百六十一页。
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DFL =
DFL表示在资产总额(zǒng é)及负债筹资额保持不变的前提下，净资产收益率或每股收益额将是息税前收益率的倍数增长。
〔2〕财务(cáiwù)杠杆系数
每股净收益(shōuyì)的增长率
息税前利润增长率
=
⊿EPS/EPS
⊿EBIT/EBIT
报告期杠杆系数
第三十八页，共一百六十一页。
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现金(xiànjīn)性筹资风险
〔4〕筹资风险(fēngxiǎn)分类
收支(shōu zhī)性筹资风险
是指企业在特定时点上，现金流出量超过现金流入量而产生的到期不能偿付债务的风险。是个别风险、支付风险，因理财不当引起的。
是指企业在收不抵支的情况下出现的不能归还到期债务本息的风险。是一种整体风险、支付风险，更是一种终极风险。
第四十七页，共一百六十一页。
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防范现金性筹资风险：
〔1〕现金流量合理安排
〔2〕资产占用与资金来源的期限合理搭配
长期负债、股权(ɡǔ quán)资本 固定资产、永久性流动资产
短期借款 临时性流动资产
〔5〕筹资风险(fēngxiǎn)的躲避与管理
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躲避(guībì)收支性筹资风险
优化资本结构
加强经营管理
实施债务重整
〔5〕筹资风险的躲避(guībì)与管理
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三、复合(fùhé)杠杆
〔二〕复合杠杆系数
只要企业同时存在固定的生产经营本钱和固定的利息费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用。对复合杠杆作用进行衡量的指标是复合杠杆系数。
★ 根本计算公式：复合杠杆系数是指每股收益的变动率相当于销售量变动率的倍数，其根本计算公式为：
★ 简化(jiǎnhuà)计算公式 ：根据复合杠杆的根本计算公式可以推导出复合杠杆系数的简化(jiǎnhuà)计算公式：
第五十页，共一百六十一页。
三、复合(fùhé)杠杆
〔三〕复合杠杆与公司总风险
　　　公司经营风险和财务风险的总和构成了公司的总风险。
　　　公司总风险的大小是由复合杠杆系数(xìshù)来衡量的，公司的复合杠杆系数(xìshù)越大，每股收益的波动幅度越大，公司的总风险越大；复合杠杆系数(xìshù)越小，每股收益的波动幅度越小，公司的总风险越小。
第五十一页，共一百六十一页。