期权公式中希腊字母的经济含义.ppt

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第7章期权的希腊字母
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Greeks
Delta
Theta
Gamma
Vega
Rho
Portfolio Insurance
1
2
教学内容
希腊字母
Greeks
期权做市商
金融机构地期权交易员
希腊字母度量期权的风险，用于期权头寸的风险管理
01
股价：Delta, Gamma
到期时间：Theta
波动率：Vega
无风险利率：Rho
期权价值的决定因素包括股价、到期时间、波动率、无风险利率以及执行价格，其中易变的因素有四个：
02
Delta
Greeks
Delta是期权价值对标的资产价格的偏导数，度量了期权价值对标的资产价格变化的敏感性
图示
Delta——欧式股票期权
Greeks
利用BS公式，可以推导出
Delta与股价的关系
1
X
Delta——欧式股票期权
Greeks
Delta与到期时间的关系
Greeks
01
股指期权
外汇期权
期货期权
股票远期
02
Delta——其它欧式期权

Greeks

考虑一个期权投资组合，其中所有期权的标的资产都是同一种资产，则，组合的Delta等于每种期权的Delta的线性和
其中， 表示组合包含第I中期权的数量
Delta——线性
Delta对冲
定义：建立对冲工具头寸，使得对冲工具头寸与要保护的头寸的Delta等于零
Delta中性：资产(或者组合)的Delta等于零
动态对冲
由于资产的Delta通常是时间的函数，因此，为了实现对冲目标，通常必须动态调整对冲工具头寸的数量
例子：BSM随机微分方程的推导
1个单位衍生工具空头， 份股票
BS采用Delta对冲方法，建立起包含期权的Delta中性头寸
Greeks
Delta对冲——使用期货
Greeks
期货流动性好、交易成本低
实践中，对冲工具多选用期货
期货到期时间：
Delta对冲需要的标的资产头寸：
Delta对冲需要的期货头寸：
符号
期货合约的Delta . 远期合约的Delta
期货的Delta: