民生证券财务报表分析.ppt

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财务报表分析培训
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民生证券•开封 2002年11月
演讲人姓名
信息系统的观念
财务报表分析的意义
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会计是一个信息系统，其功用是提供与决策相关的财务信息。
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信息的价值是运用信息给企业带来的期望效用（经济利益）。
财务报表不经过分析，便不会影响企业的决策和控制过程，因而无任何价值。
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财务报表分析的意义（续）
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集团可视为一系列项目的投资组合，我们不仅应分析这一投资组合中个别投资的风险和收益，而且应分析整个组合的风险和收益。惟有如此，我们才能将稀缺资源配置于我们自己最具有优势的行业，才能以较低的投入，冒适度的风险，获取更大的收益。
资源配置的观念
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通过分析发现企业的异常或“例外”的财务情况，把管理层的注意力焦距于偏离“轨道”的问题。
例外管理的原则
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财务报表分析的意义（续）
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绩效管理的观念
一切管理活动的目的就是为了组织的绩效。通过采用合适的财务指标体系和分析方法，可以对企业的财务绩效做出评价。
市场效率的观念
投资大师巴菲特说：“市场通常是有效率的，但是并不总是有效率的。”
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企业在财务报表分析中的问题
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一、 认识问题：
轻视财务报表分析的作用，仅仅将它们视为向工商税
务部门履行纳税义务的工具。
二、能力问题：
1、有些财会人员、经理人员缺乏报表分析的培训；
2、当集团规模较大，分支机构和子公司众多，用人工对报表进行及时的和完整的分析几乎就是幻想；
3、缺乏作为客观评价标准的行业财务指标的标准数据或竞争对手的数据。
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如何分析财务报表
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一、财务报表的类别和分析的方法
1. 资产负债表（结合企业实例）
分析的方法：识别“泡沫”、趋势分析、结构分析和比率分析；
（1）资产“泡沫”的辨别
其他应收款过大；
待处理财产损失（收益性支出和资本支出的问题）；
长期待摊费用（收益性支出和资本支出的问题）；
开办费（收益性支出和资本支出的问题） 。
（2）负债质量的讨论（所谓“零营运资本”管理）
（3）资产负债表的趋势分析
（4）资产负债表的结构分析
（5）资产负债表的比率分析
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如何分析财务报表
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a. 流动比率、速动比率在的普遍低下；
*可能被操纵。
b. 现金流动负债比率：
*测量企业清偿能力和经营现金流量是否充足的指标；
*判别利润质量的利器，特别推荐。
*所谓40%的理想值对于国内公司意味“高门槛”。但谨防经营现金流的操纵。
c. 资产负债率的研究：
*股市的平均水平（50%）；
*大中型（67%）；
*从日韩企业的资产负债率水平谈资本市场和企业的融资结构问题；
*资产负债评价的特殊性：与财务杠杆是否带来较高的股东回报有关。
e. 长期负债/股东权益的比率为和在国内的分析中不常用。
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如何分析财务报表
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2. 利润表
分析的方法： “泡沫”的辨别、趋势分析、结构分析和比率分析；
（1）利润“泡沫”的辨别：
利润结构是否异常；
可持续性利润水平的问题；
结合资产负债表资产“泡沫”的分析；
结合经营现金流量的分析。
（2） 利润表的趋势分析
（3） 利润表的结构分析
（4） 利润表的比率分析
毛利率：注意远高于行业平均水平的情况（银广夏、东方电子）；
营业利润率：注意3种不同的定义；
净利 润率：注意非经常性业务的影响；
已获利息倍数的研究；为什么国际经验值是3。
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现金流量表
如何分析财务报表
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作用：弥补“权责发生制”的不足，提供额外信息；
分析的方法：辨别现金流的“泡沫”、趋势分析、结构分析和 比率分析。
现金流量“泡沫”的辨别；
分析经营现金流判别利润的质量；
现金流量表的趋势分析；
现金流量表的结构分析；
现金流量表的比率分析。
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财务报表的综合分析：
如何分析财务报表
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综合分析报告的构成
异常财务情况分析
成长性分析
投资报酬率分析
盈利能力分析
资产管理效率分析
偿债能力分析
综合评述
我们的专家系统正是按照此结构组织财务分析报告。
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