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金程教育金融建模讲义金融工程建模
吴轶
职称:金程教育学术研发总监,金程教育资深培训师,CFA(注册金融分析师),FRM(金融风险管理师),CQF(特许金融工程师),SII(英国证券投资分析师),复旦大学金融工程硕士,复旦大学财务管理学士,香港理工大学金融数学学士,中欧国际工商管理学院中国金融研究中心研究员,国家外汇管理局储备管理司风险管理处研究员,新加坡证券交易协会会员。
授课:目前为止,共讲授CFA® Level I 40次,CFA® Level II 20次, CFA® Level Ⅲ 5次,Morgan Stanley SII 全英文授课1次,FRM交通银行内部培训班3次,公开班15次,CFRM交通银行内部培训班2次,复旦MBA《宏观经济学》二次,复旦IMBA《国际财务管理》二次,复旦博士生《高等金融计量》2次,复旦硕士生《金融时间序列分析》2次和《金融风险管理》2次。倍受赞誉。
著作:参与编写《金融计量经济学》教程;ISTP收入英文论文(独立作者)两篇;《数量经济技术经济研究》两篇论文;中国民营经济创新国际论坛出版英文会议论文一篇;第二届全国高等计量经济学年会出版会议论文一篇;高盛亚洲内部产品研发报告一份;花旗银行内部风险管理研究报告四篇;2007年全国博士生论坛管理学分论坛论文一等奖。
客户:国家外汇管理局,高盛集团(亚洲)有限公司,北京高华证券有限公司,花旗银行(中国)有限公司,莱曼兄弟(香港),德意志银行上海分行,交通银行总行。
联系:电话:86-********** Email: wuyi4020@
1. 固定收益证券建模
债券定价 1
债券定价分析 1
未来现金流的确定
债券(不含权)持有期间的利息支付;
债券到期时的票面价值。
贴现率的确定
比照同一到期日、同一信用等级的债券利率状况。
债券定价
如果持有到期,B即为债券面值;
如果提前售出,B即为转让价格。
零息债券定价
债券定价 2
债券定价分析 2
全价(Dirty Price)交易和净价(Clean Price)交易
全价交易方式下,债券报价包含应计利息,债券价格波动较大;
净价交易方式下,债券报价不含应计利息,准确反映市场利率。
净价(Clean Price) = 全价价格(Dirty Price) –应计利息
久期分析 2
久期的特性
久期分析 3
非均匀支付债券的久期
非均匀支付债券?
非均匀支付债券久期的计算
DDuration ( )
计算非均匀支付债券的到期收益率IRR
XIRR ( )
凸度分析 1 Convexity
凸度(1)
对债券价格进行Taylor展开:
美元凸度为:
凸度为:
凸度可以表示为:
如一年内付息m次,则:
估计价格
y
P
收益率
价格
实际价格
凸度分析 2 Convexity
凸度(2)
有效凸度:
债券价值的变化…
使用久期:
使用久期和凸度:
当收益率变化很大时,使用凸度可以更好的估计债券价值变化幅度。
不含权债券的“正”凸性…
收益率同等变化幅度下,债权价格增加幅度大于债券价格减小幅度;
债券价格保持不变,凸度越大,美元久期的变化越大。