上市公司分红问题研究（之一）：股票分红收益率的相关性研究.pdf

[Table_Industry]

证券研究报告/金融工程定期报告 2017 年 06 月 11 日
股票分红收益率的相关性研究
----上市公司分红问题研究(之一)

[Table_Main]分析师:马刚[Table_Title] 投资要点[Table_Summary ]
执业证书编号:
S0740208060088 本文所指分红是指上市公司分配现金红利的行为,不包括送股和公积金转
电话:(0531)68889527 增股本。上市公司的红利政策及分红情况,代表了公司对股东的真正回报,
也是上市公司现金流状况及经营业绩的体现。目前管理层提倡价值投资的
Email:******@r. 力度空前,蓝筹股、白马股日益受到投资者追捧,而分红能力恰是蓝筹股
的重要价值体现。因此,对上市公司分红能力的研究,既有理论意义,也

有现实和实战意义。
[Table_Report] 分红收益率是指在一个考察期内,股票分红利润与最初股价的比值。我们
相关报告考察了净资产收益率、股权集中率、股权制衡率、每股盈余、现金流、总
《高分红派息率股票研究与市值、每股盈余、资产负债率、流动比率等 11 个因素与分红收益率之间
的关系。
组合(之一)》

在过程的研究中,首先收集了自 06 年上市以来所有股票的基本情况,包
括上述的 11 个因子等,计算分红率,然后通过 matlab 中统计函数进行相
《高分红派息率股票研究与关性分析,通过最后得到的相关系数和置信程度等对数据进行分析。
组合(之二)》在数据处理过程中,我们发现会有一些异常点,所以对数据进行了一定范
围的筛选,这在现实情况中也是可行的。将 11 个影响因素分为 5 组进行
拟合,最后进行综合分析。

通过对分红收益率与各可能影响因素之间相关性的拟合,我们得出,有如
下影响因素与分红收益率之间存在较强的相关性,分别为:股权集中率(正
相关)、股权制衡率(负相关)、每股盈余(正相关)、净资产收益(正相
关)。上述研究成果有助于我们在挑选分红能力强的股票时,缩小筛选范
围。

请务必阅读正文之后的重要声明部分
金融工程定期报告

内容目录
整体思路与数据处理........................................................................................... - 4 -
股权集中率、股权制衡率和总资产增长率与分红收益率之间的关系.................. - 5 -
净资产收益率、每股盈余、资产负债率与分红收益率之间的关系...................... - 8 -
流动比率、公司现金流与分红收益率之间的关系.............................................. - 11 -
市值、市盈率与分红收益率之间的关系............................................................ - 14 -
行业属性与分红收益率的关系........................................................................... - 16 -





- 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
金融工程定期报告

图表目录
图表 1:股权集中率、股权制衡率、总资产增长率与分红收益率之间的关系 1 . - 6 -
图表 2:股权集中率、股权制衡率、总资产增长率与分红收益率之间的关系 2 . - 7 -
图表 3:ROE、EPS、资产负债率与分红收益率之间的关系 1 .......................... - 9 -
图表 4:ROE、EPS、资产负债率与分红收益率之间的关系 2 ........................ - 10 -
图表 5:流动比率和分红收益率的相关分析 1 ................................................... - 12 -
图表 6:流动比率和分红收益率的相关分析 2 ................................................... - 12 -
图表 7:FCFF 与分红收益率的相关分析 1 ..............................................