证券研究报告
策略研究/深度研究
2017 年08 月10 日
戴康执业证书编号:S0570516060001 环保限产,供给侧新格局
研究员 021-28972238
daikang@ 华泰全行业解析环保限产投资机会
李超执业证书编号:S0570516060002
研究员 010-56793933 绿色发展已成国家战略,第四轮环保督查只能更严(宏观:李超)
lichao@ 我国粗放的发展方式造成了严重的环境污染,必须加快绿色转型步伐。从王玮嘉执业证书编号:S0570517050002
研究员 wangweijia@ 水青山就是金山银山。供给侧改革已开始从行政化去产能逐渐转向市场化、
法制化去产能,环保是核心限产指标。预计第四轮环保督查只能更严绝不
李斌执业证书编号:S0570517050001
研究员 libin@ 放松。周期行业的表现已经不能用需求端的逻辑来解释,供给侧逻辑逐渐
成为主线,特别是环保督查限产因素。
刘曦执业证书编号:
S0570515030003
研究员 025-83387130
liuxi@ 环保“红线”战略强化制造业盈利修复,配置“金色化工”(策略:戴康)
环保治理促进产能收缩,刺激企业技术革新,催化制造业转型升级,进一
陈羽锋执业证书编号:S0570513090004 步验证华泰策略“制造为王”系列报告对制造业内生性中周期盈利修复的
研究员 025-83387511
chenyufeng@ 判断。环保治理“红线”战略推进,执行力度空前。重点关注第四批环保
督查与“2+26”城市涉及限产行业中,占全国产能比例高的品种(“万国
鲍荣富执业证书编号:
S0570515120002 江土”组合):化工(万华化学)、电解铝(中国铝业)、印染(浙江龙盛/
研究员 021-28972085
baorongfu@ 闰土股份)。行业配置“金色化工”:银行(招商银行)、有色稀有金属(广
晟有色)/电解铝(中国铝业)、化学原料、工程机械(柳工)。
王帅执业证书编号:
S0570516040002
研究员 021-28972099
@ 关注煤改气/电机会(环保:王玮嘉);重点看好铝/稀土等(有色:李斌)
大气考核年倒逼煤改气/煤改电提速。测算 2017-2020 年“2+26”城市新
李弘扬执业证书编号:
S0570517030001 增煤改气改造市场空间合计亿元,煤改气运营市场空间合计亿元,
研究员 0755-82492080 855 722
lihongyang@ 煤改电市场空间合计 419 亿元。建议关注:上游(大元泵业),中游(迪森
股份),下游(百川能源)。环保对有色金属行业影响深远:1)环保成本提
王德彬执业证书编号:
S0570516090001 升将重塑行业格局; )违法违规产能面临整顿,部分商品(如铝)供需格
研究员 010-56793964 2
wangdebing@ 局将逆转,部分子行业集中度(如稀土)将显著提升,对应金属价格出现
较大幅度上涨。环保作为有色行业供给侧改革“利剑”,将常态化且具连
张雪蓉
021-38476737 续性。重点看好:铝、稀土、锡。
联系人 zhangxuerong@
黄孚 010-56793948 关注环保约束大的细分行业(化工:刘曦);造纸涨价可期(轻工:陈羽锋)
联系人 huangfu@
化工行业,重点关注染料、橡胶助剂、农药等污染较为严重,受到约束概
庄汀洲 010-56793949 率较大的细分子行业,其他品种诸如维生素、粘胶、炭黑、颜料、有机硅
联系人 zhuangtingzhou@ 等亦可密切跟踪。受益标的包括阳谷华泰(橡胶助剂)、浙江龙盛(染料)、
程强 010-56793961 闰土股份(染料)、辉丰股份(农药)、长青股份(农药)、兴发集团(农药)
联系人 chengqiang@ 等。造纸行业,预计环保督查将持续趋严,纸价有望延续上涨,环保推动
的造纸行情尚未结束。多项环保政策矛头指向中小产能企业,以行业集中
相关研究
度来判定,箱板瓦楞纸(山鹰纸业)和双胶纸龙头企业(华泰股份)在环
1《策略: 从微观财报读懂宏观经济》 保趋严形势下将最为受益。
2《策略: 站在日本肩膀上看中国制造》
水泥/玻璃/造纸/钢铁受益于减产(港股原材料:王帅;建筑建材:鲍荣富)
3《策略: 崛起吧,制造!!!》 港
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