资源为王
-2008年石化行业投资策略
邓勇(石油化工行业高级分析师)
2007年12月
引子
2
2008年,我们关注:
天然气行业快速发展
油气价格改革
中海油的回归
原油价格
油气发现
引子
3
报告的主线与逻辑:
资源分析
行业影响
公司分析
结论
SWOT分析
资源禀赋分析
财务指标分析
...
资源禀赋是企业发展的基础;业绩增长提升企业价值
石化行业“增持”评级
油气资源
销售网络资源
规模扩张
鼓励清洁能源
推动价格改革
管线资源
引子
4
几个关键词:
【资源】不仅包括油气资源,还包括销售网络资源、油气管线资源
【价格改革】目前国内成品油及天然气价格仍实行政府指导价,但价格市场化是最终方向
引子
代码
简称
EPS(元)
投资评级
2006
2007E
2008E
上期
本期
600028
中国石化
买入
买入
601857
中国石油
-
增持
5
重点公司盈利预测及投资评级
概要
6
油气资源:天然气行业发展前景广阔
销售网络资源:国内企业的优势明显
油气管道资源:油气运输的保障
重点公司分析
9
截至2006年底,中国石油的原油、天然气储量占三大石化公司的比重分别达到70%和86%。在炼油业务亏损的情况下,油气勘探与生产业务成为中石油和中石化的主要利润来源
资料来源:公司财务报告,海通证券研究所
三大石化公司原油储量(百万桶)
三大石化公司天然气储量(亿立方英尺)
3295
11618
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
中石化
中石油
中海油
28567
534692
58112
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
中石化
中石油
中海油
10
清洁能源(符合国家节能减排政策)
储采比高(我国天然气储采比为40年,而石油储采比只有11年)
价格低(在同一单位热值下,石油:天然气:煤炭的价格比为
1::)
天然气发现(普光气田、龙岗气田等)
天然气作为能源的优势:
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