负债经营的利弊.doc

负债经营的利和弊
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[摘要]负债经营时一种财务策略,也是一种经营战略,对企业的经营者有非常重要的意义。对于企业的所有者来说,负债经营的优势是明显的。但负债经营又是一把双刃剑,运用得好,能使企业迅速筹集所需资金,降低经营成本,减少税负支出,获得财务杠杆利益等等;运用得不好,则会给企业带来灭顶之灾。
[关键词] 负债负债经营财务杠杆财务风险
1、负债经营的成因
随着企业生产经营的规模不断的扩大和发展,企业仅靠内部的积累和自有的资源无法满企业的发展需求,不仅时间上不允许,而且在资金和数量上也难以满足需求,使企业丧失商机,制约企业的快速发展。负债作为一种资本成本最低的企业外部筹资方式,由于其巨大的税遁效应,在企业合理地利用借债时, 不仅能有利于缓解企业资金的不足,更确切地说最终可给企业的所有者带来额外收益。负债经营的成因大概有以下三个方面:
(1)资本金配置不到位
我国企业过去长期在国家高度计划经济条件下运行,国家对企业实行“统收统支”或“半统收统支”政策,从20世纪80年代开始国家对独立核算的工、商企业由拨改贷,而企业自身资本积累、自我造血机制没有形成,有的老企业运转已有几十年,而所需资本90%以上还靠银行贷款,国家补给企业的周转资金也成了企业的负债。企业在经济高度增长的情况下为求生存、谋发展,只在原相对较高负债率的基础上继续举债,造成负债率越来越高。

(2)名誉负债率和实际负债率有较大差异
企业在长期经营中一方面将金额或绝大部分金额上缴国家,为国家经济建设作出贡献,但另一方面企业自身的消耗得不到完全补偿,固定资产磨损价值远远高于为补偿其消耗而计提的折旧额,企业的存款由于近年来产品更新换代的加速等原因,其实有价值也严重失真,结算资金由于长期以来得不到清理而谨慎性原则又无法真正体现,造成资产不实。如果目前对企业资产质量进行认真解剖,实际负债率远远高于名誉负债率。

(3)企业自身造血功能不健全
近年国家为提高企业的“造血机制”,采取了一系列措施,如税前还贷,税后留利补充流动资金,调整折旧方式等办法。但这几年来企业的运行机制一直采用经营承包责任机制的方法。主要考核指标是以利润为中心,造成部分经营者急功近利的短期行为,出现了该使用的政策不到位,该补充的资本金未补充,造成企业资本金严重不足等一系列问题。
2、负债经营的优势

(1) 负债经营可以使企业保持适宜的现金流。
财务管理的目标不是为了获得大量的现金,而是为了在保证企业生产经营正常运转的前提下,保持最适宜的现金流量,让全部资金都能有效运作,获取最大效益。采用负债经营后,当企业获得大量利润并有现金净流入量时,既可以用多余现金偿还债务,降低财务费用,维护企业信誉,又可以将闲置现金进行合适的投资,非常灵活方便。


(2)负债经营能给所有者带来“杠杆效应”
由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出,在企业的总资产收益率发生变动时,会给每股收益带来幅度更大的波动,即财务管理中经营论及的“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在,在企业的资本收益率大于负债利率时所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加。因此,一定程度的负债经营对于较快提高权益资本的收益率有着重要的意义。

(3)负债经营能