第八章　收益分配.ppt

第八章收益分配管理
收益分配概述
股利分配政策
股票分割与回购
一、收益分配概述
(一)收益分配原则
(二)收益分配顺序

、经营者和职工的
利益关系


(一)收益分配原则
(二)收益分配顺序

加:年初未分配利润
其它收入

减:提取法定盈余公积
提取法定公积金

减:应付优先股股利
提取任意盈余公积
应付普通股股利

二、股利分配政策
(一)影响股利分配政策的因素
(二)股利理论
(三)股利分配政策的主要类型
(四)股利支付
(一)影响股利分配政策的因素(1)

资本约束限制
利润分配程序的限制
偿付债务的约束
超额累积利润

资产的流动性
投资机会
筹资能力
收益的稳定性
资本结构
(一)影响股利分配政策的因素(2)

股权的稀释
股东对投资收益的偏好
股东的投资机会

债务约束因素
通货膨胀
(二)股利理论(1)

美国学者米勒(Miller)和莫迪格莱迪(Modigliani)认为,股利政策对企业的股票价格和资金成本没有任何影响,即股利政策与公司价值无关,该理论亦因此称为MM理论
(二)股利理论(2)

“在手之鸟”理论
该理论认为,投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好,股利收入比股票价格上涨产生的资本利得更为可靠,股利可视为投资者的既得利益,好比在手之鸟,而股票价格的升降具有很大的不确定性,犹如林中之鸟,不一定能得到
(二)股利理论(3)

“税收偏好”理论
该理论认为,由于政府对投资人所获的现金股利和资本利得课以不同税率的个人所得税,即对现金股利的课税税率高于对资本利得的课税税率,因此,投资人更偏好资本利得而不是现金股利。这一理论认为股票的未来成长性会导致该类股票的股价上涨,相反,如果派发高股利会导致该类股票股价的下跌