蒙牛PE案例分析.pptx

蒙牛私募股权投资(PE)案例分析
1 蒙牛为何选择PE融资
2 外资进入蒙牛进程
3 通过IPO外资成功退出
一、案例简介
1、蒙牛为何选择PE融资
蒙牛自身
成立初期体制
自身扩张业务对资金需求的迫切性
外部条件
不具备上市条件
民间融资失败
银行筹款难
国外PE机构主动劝说
摩根士丹利在开曼注册了两家壳公司:China Dairy Holdings和其全资子公司 MS Dairy Holdings,第一家作为未来收自己对“蒙牛”投资资金的帐户公司,第二家作为对“蒙牛”进行投资的股东公司。
“蒙牛”在英属维京群岛(BVI)注册了两家新公司:Jinniu Milk Industry Ltd.(金牛公司)和 Yinniu Milk Industry Ltd.(银牛公司),两家公司注册股本5万股,注册资金5万美元,每股面值1美元。
China Dairy Holdings扩大法定股本1亿倍,并开始对外发售股份,股份从1000股扩大为1000亿股,分为一股十票投票权的A类股5200股和一股一票投票权的B类股99999994800股,并规定原来的1000股旧股算作A类股份,包含于5200股A类股份之内。
“金牛”与“银牛”以1美元/股的价格,分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和 2968股的A类股票,加上以前各自持有的500股旧股,“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。
“金牛”、“银牛”分别将所持有的开曼群岛公司1634股、3468股A类股票转换成16340股、34680股B类股票,管理层股东在开曼群岛公司中所占有的股权比例与其投票权终于一致, 均为51%。
2、外资进入蒙牛进程
2002年6月5日
2002年9月23日
2002年9月24日
2002年10月17日
2003年9月13日
开曼公司重新分类股票类别,将已发行的A类、B类股票赎回,并新发行900亿股普通股,加100亿股可换股债券,。“金牛”、“银牛”、摩根士丹利、鼎晖和英联投资原持有的B类股票一起转换成普通股。
鉴于牛根生团队取得了2003年的辉煌成果,“金牛”和“银牛”在股份转化为普通股的同时,获得以面值认购新的普通股的权利,新认购的股份数量上限是“金牛”和“银牛”的合计持股数量不能超过开曼公司总股本的66%,即可以新认购43636股。这样,%:%。
三家战略投资者鉴于“蒙牛股份”,。因此,决定增大持有量,但是,牛根生坚决不放32%的最高外资投资底线,于是,新的投资只能以认购可转债这个新金融品种实现了。,,
“蒙牛股份”
续: 外资进入蒙牛进程
2003年9月30日
2003年9月
2003年10月
2003年10月20日
3、通过IPO外资成功退出
第二次套利
第三次套利
第一次套利
上市首日,PE机构即实现了退出收益,,,另外1亿股则来自三家境外资金的减持。经此操作,。
在蒙牛乳业上市六个月之后的2004年12月16日,PE机构行使当时仅有的30%的换股权,获得1亿多股,同时,,,。
2005年6月13日,PE在剩余的70%可转债换股权刚刚到期三天,就迫不及待地转换成股份,并减持完成了第三次套现。此番,,,套现又近10亿元。
从2002年的初始正式投资,到2005年的主要退出,三家PE机构在对蒙牛的投资中最终收益为20多亿港元,相比总投资的资金(),回报率达到了500%。还有一个重要的隐含的收益:PE机构获取了蒙牛股份的认购权。2004 年,三家国际投资机构取得了在十年内一次或分多批按每股净资产( 港元/股)购买上市公司股票的权利,这一权利显然也要算为PE机构们的投资收益。
PE经验丰富
PE合适的进入退出机制
拥有良好自身条件
选择合适合作伙伴
二、蒙牛PE成功的经验
1 蒙牛拥有良好的自身条件
1999-2002年,蒙牛不到3年就过了年销售额10亿元的大关,加人中国乳品行业第一集团。其良好的发展潜力与专业化从业水准是吸收海外著名国际专业投资机构的重要。蒙牛自创立之始,就解决了股权结构不清晰