中金公司研究部:2011 年 9 月 5 日
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中国经济:政策维持偏紧,通胀下半年回落.................................................................................................... 3
定向宽松不改政策偏紧基调...................................................................................................................... 3
增长反弹之前将进一步放缓...................................................................................................................... 4
全球经济: 美国保增长,欧洲防危机............................................................................................................... 8
增长缓慢:全球“保增长”难度增加,但衰退风险有限................................................................................ 8
全球通胀回落,发达国家政策从宽,新兴市场从紧................................................................................ 10
主要风险:主权债务伴生银行危机,政策手段有限但尚未穷尽.............................................................. 12
人民币汇率的新挑战...................................................................................................................................... 17
人民币汇率低估的空间不大.................................................................................................................... 17
灵活性增加是趋势.................................................................................................................................. 19
短期内人民币大幅升值弊大于利............................................................................................................. 19
人民币国际化远水解不了近渴................................................................................................................ 21
汇率牵动国内经济政策........................................................................................................................... 22
图表
图表 1:GDP 及三驾马车增长预测.............................................................................................................................4
图表 2:GDP 增长率的同比和环比走势预测..............................................................................................................4
图表 3
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