欧洲迪斯尼乐园项目融资案例.ppt

欧洲迪斯尼乐园项目融资案例
项目背景
项目投资结构组成
项目投资结构
项目融资结构
欧洲迪斯尼项目背景
欧洲Disney乐园位于巴黎法国的郊区,筹建于80年代后期,是一个广受关注同时又备受争议的项目。一方面,美国文化与欧洲文化传统的冲突,使得这个项目经常成为新闻媒体跟踪的目标;另一方面,不时传出的有关项目经营出现困难的消息也在国际金融界广受关注。
欧洲Disney fairyland 项目第一期工程总投资149亿法郎,,,%。
欧洲迪斯尼乐园项目投资结构
欧洲Disney项目的投资结构分由两个部分组成:
欧洲迪斯尼财务公司(Euro Disneyland SNC)
欧洲迪斯尼经营公司(Euro Disneyland SCA)
欧洲迪斯尼财务公司SNC
欧洲迪斯尼财务公司所使用SNC结构,是一种近似的普通合伙制结构。SNC结构中的投资者(合伙人)能够直接分享其投资比例的项目税务亏损(或利润),与其它来源的收入合并纳税。这种设计可以有效地利用项目的税务优势。
欧洲迪斯尼财务公司SNC
在项目融资结构中,迪斯尼财务公司乐园的资产,并以一个20年期的杠杆租赁协议。据预测,在项目的头10年中,由于利息成本和资产折旧等原因,项目将产生高额的税务亏损,而这些税务亏损将由SNC投资结构中的合伙人所分享。在20年财务租赁协议中止时,欧洲迪斯尼经营公司将从SNC结构手中以其帐面把项目购买回来,而SNC结构则解散。
欧洲迪斯尼经营公司SCA
SCA结构是一种近似的有限合伙制结构。其投资者被分为两种类型:
一类是具有有限合伙制结构中的普通合伙人性质的投资者,这类投资者负责任命项目领导班子,承担项目管理,这类投资者在项目中只承担其投资金额相等的有限责任,但不能直接参与项目管理。
另一类是由美国Disney公司担任的普通合伙人,尽管在欧洲Disney经营公司中只占少数股权,但完全地控制着项目的管理权。
美国迪斯尼公司
欧共体投资者
法国投资财团
欧洲迪斯尼
控股公司
项目投资公司
财务管理公司
经营管理公司
欧洲迪斯尼财务公司
SNC
欧洲迪斯尼经营公司
SCA
欧洲迪斯尼乐园
租赁协议
资产经营权
资产法律拥有权
51%
管理协议
管理协议
17%
49%
100%
100%
100%
100%
87%
项目融资在中国机场的应用—以昆明新国际机场一期项目BOT 融资为例
将建成我国第四大机场
昆明新机场是国家“十一五”重点建设项目,被国家民航局规划为我国面向东南亚、南亚和连接欧亚的国家门户枢纽机场。一期工程建设规模为:飞行区按4F标准规划,按4E标准设计,建设可独立运行两条跑道;航站楼按满足2020年旅客吞吐量3800万人次、货邮吞吐量130万吨设计和建设。现有昆明巫家坝国际机场是目前中国旅客运量排名第六的民用机场,也是中国民航总局确定的国家6大区域枢纽机场之一。昆明新机场建成后,将成为继北京首都机场、上海浦东机场、广州新白云机场之后的国内第四大机场。
当前中国机场项目的融资现状
随着中国经济的强劲发展,中国迎来了新建或者改扩建机场的年代,然而中国机场建设面临着政府财政负担过重、资金来源短缺、投资主体单一、投资效率低下等因素困扰。如何拓展资金的来源渠道,使投资主体多元化,提高投资效率,成为加快中国基础设施建设的必由之路。因此昆明新国际机场进行BOT 融资模式就具有了更进一步的现实意义。