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投资规划
学习的态度
务实——结合实践,发现问题,相信实践。
务本——抛开模型,解决问题,追本溯源。
问题只来自于实践,价值只来自于市场。
不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。
世上本没有模型,实践的人多了,这才有了模型。
世界上最危险的地方不在伊拉克,而在我们的办公室,因为每个人都坐在这里继续调整模型而不是转过身去面向现实的市场去了解客户的实际需求。
来自实践的推动因素
金融交易工具的创新。
丰富的交易工具,过去是定制的交易工具,现在往往已经成为标准化的工具。
金融市场的发育成熟。
直接面向投资人的服务和规范。
生产经营活动的发展需要。
大规模的生产经营活动承受了更多的风险。
来自投资人和企业界的需求仍然在推动投资学的发展。
农场主的困惑之一
如何克服农产品的价格波动?究竟是从金融市场购买一份远期合同还是购买一份卖方期权,或者是投资银行家手中购买一个有利于其生产的天气指数?
在秋冬季节购买小麦化肥可以获得比较大的折扣,但是他还没有决定明年春季播种什么品种的作物。他是否应该现在就购买小麦化肥?
最近几年,该地区降雨量很不规律,他正在考虑是否要投资修建一个蓄水池还是改种其他耐旱作物。
他现在需要一位
金融理财师来帮助他了
投资的要素:不确定性
在未来一段时间范围内,发生任何当前市场所不能预见事件的可能性。许多著作中,有关不确定性的描述都是围绕着时间序列的分析而展开的。这里特别要强调的是:市场所不能预期的事件。任何有关可以预见事件的信息都已经被充分表达在有效金融市场上了,以至于金融市场上仅剩下当前所有信息都不能预测的不确定性事件。
农场主的困惑之二
每年的降雨量都不相同。明年该地区的降雨量仍是未知数。对他而言,明年的降雨量就是具有不确定性的事件。这种不确定性给农场主造成的直接麻烦是:他无法决定明年应该种植什么作物。因此,明年降雨量的不确定性越高,农场主就越难预测未来,他的问题就越麻烦,也就更愿意支付更高的代价来克服这种不确定性。
投资的要素:信息
信息是指在金融市场上,人们具有关于某一事件的发生、影响和后果的知识。即:某一事件的发生及其结果是人们预先可以部分或者全部了解的。
投资的两个要素是相互对立的,信息越多的地方,不确定性就越少,这个事件就越接近于我们所认识的必然事件。
克服不确定性有两个办法,第一种就是:更多信息。
农场主的困惑之三
农场主找来了过去几十年时间里面的降雨量的历史数据和最新的气象卫星资料,并因此分析出该地区降雨的规律,那么,他就有可能预测出该地区明年的降雨量。
尽管这种预测本身仍然寄托于一定的程度的假设。无论是历史数据还是卫星云图,只要农场主掌握的有关天气的信息越多,他就越能够预测出明年该地区的降雨量,从而有效地克服不确定性的事件。
投资的要素:能力
能力是指获得某种能够克服不确定性的资源,或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。这其中包括两个因素:
一是要在现有的金融市场的条件下,获得更多的
信息或者克服更多的不确定性。
二是比现有的市场更廉价地获得相同的信息或者
承担相同的不确定性。
克服不确定性的第二种方法:更多能力。
农场主的困惑之四
对于面临明年不确定的降雨量的农场主来说,他可以现在就从保险公司那里购买一份明年最低降雨量的保险合同。
这样农场主的问题似乎解决了,但是,对于保险公司来说:怎么才能确定该农场主应该支付的投保价格呢?
或者该农场主可以采用大棚种植技术,这样无论降雨量多少,他的作物收成都不会受影响,他可以在大棚里面种植任何品种的作物。这是农场主发展出来克服天气不确定性的一种能力。这个大棚保护了他的作物不受天气变化的影响,其效果也就类似我们讲的保险合同。但是问题还没有解决……。
他花多大代价修建大棚才是合算的呢?