经济风险暴露的测量.ppt

经济风险暴露的管理
目录
一、经济风险暴露的概念
二、经营风险暴露的管理
三、案例分析
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经济风险暴露的测量
经济风险暴露的界定
经济风险暴露的决定因素
一、经济风险暴露的概念
1、经济风险与经济风险暴露
经济风险或不确定性,是指汇率的随机变动,经济风险暴露度量的是“什么正处于风险之下”。二者并不相同。在特定的条件下,即使汇率随机变动,公司也不会面临任何风险暴露。
1、经济风险暴露的测量
2、经济风险暴露可以用两个敏感程度来衡量
(1)公司资产(和负债)的未来本币价值对汇率随机变化的敏感程度。
(2)公司经营现金流量对汇率随机变化的敏感程度。
1、经济风险暴露的测量
3、经济风险暴露的渠道
汇率波动
资产负债的
国内货币价值
未来经营
现金流量
企业价值
资产风险暴露
经营风险暴露
1、经济风险暴露的测量
4、资产风险暴露的情况
P=a+b×S+e
a是回归常数,e是期望值为零的随机误差,即E(e)=0, P=SP*,P*是资产的当地货币(英镑)价格,S是美元/英镑汇率,b衡量了资产的美元价值(P)对汇率的敏感度
当b=0时,资产的美元价值与汇率无关,表明无风险暴露
1、经济风险暴露的测量
风险暴露可用回归系数b来衡量,在统计上
b=Cov(P,S)/Var(S)
Cov(P,S)是资产的美元价值与汇率的协方差,Var(S)是汇率的方差
基于回归公式P=a+b×S+e,可以将资产美元价值的方差Var(P)分解成独立的两个部分:汇率相关项和残差项
Var(P)=b²Var(S)+Var(e)
b²Var(S)表示的是与汇率随机变动相关的资产美元价值的变动部分,
Var(e)表示的是独立于汇率变化的资产美元价值的剩余部分。
1、经济风险暴露的测量
资产和负债的风险暴露可列示在会计报表中,而经营现金流量的风险暴露却不同,它取决于随机汇率变动对公司竞争地位的影响。很多情况下,经营风险暴露在公司全部风险暴露中占大多数,远超过合同风险暴露。
因此,经济风险暴露主要是分析经营风险暴露。
2、经营风险暴露的界定
1、定义
经营风险暴露定义为汇率的随机变化对公司经营现金流量的影响程度。
经营风险暴露是一种机率分析,是企业从整体上进行预测、规划和经济分析的一个具体过程。
2、经营风险暴露的界定