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QFII制度我国证券市场渐进开放的必由之路
台湾的做法
台湾于1990年12月28日颁布该项制度,允许QFII自1991年起在政府的核准下投资台湾证券市场。台湾对QFII限制和审查内容主要为:资格条件、投资金额、持股比例、资金汇入汇出期限等方面,资格条件是指投资主体范围及投资主体包括www .ddd tt. com基金管理机构、银行、保险公司、证券商、单位信托等进入台湾证券市场的条件;(具体情况8 tt t 8. com详见表1)投资金额包括www .ddd tt. com投资总额和个别投资额度,投资总额限制为25亿美元,每1QFII的投资额度限制为500~5000万美元;持股比例包括www .ddd tt. com总持股比例和个别持股比例:单个QFII对个股的持股上限为5%,全部8ttT8QFII对个股的持股上限为10%;资金汇入汇出期限限制:1991年1月规定,QFII于核准后3个月内汇入本金;汇入本金满3个月始得汇出本金;利得每年结汇1次。1991年11月,将本金汇入期限延为6个月,1993年11月,规定汇出本金后3个月内才能再行汇入。1995年2月,本金汇入期限改为4个月,1995年8月改为6个月,1996年1月取消汇出期限。其他资金运用限制包括www .ddd tt. com货币市场、期货市场、债券市场、认购权证等投资比例限制。
台湾证券市场对外开放的成功经验就在于FII在台湾投资条件的逐步放开来实现的。QFII的进入不仅使台湾证券市场逐步走向国际化,而且在投资理念的重塑、市场资金的供给和宏观市场的稳定方面券市场受益匪浅。1997-1998年东南亚金融危机期间,台湾股市受到的冲击较小,其中QFII制度发展了相当重要。
印度的做法
印度于1992年发布外国机构投资者指引开启外资参与印度证券市场的大门。施的FII类似台湾的QFII制度。根据印度证监会公布的指引规定,外国投资者必须ssbbww. c om具有专业能力、财务实力、声誉、历史业绩并受注册地金融监管当局严格监管,经印度证监会和印度储备银行批准后可取得FII资格。FII的投资范围包括www .ddd tt. com印度一级和二级市场上市证券(包括www .ddd tt. com股票、债券、认股权证)、未上市的债券、印度国内的互惠基金及单位信托。FII投资单一印度公司股权上限为10%,所有8 tt F1II投资单一印度公司的股权上限为24%, t tt8. com到40%。对投资的资金出入没有汇出的期间限制,但采用了与汇出期间相关联的税收政策。资金在1年以内汇出,征收的资本增值税税率为30%,1年以上
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则下降为10%。投资者的资金可以户与当地账户之间自由兑换,无须进一步审批。这种税收政策对资金汇出期间的限制作用相当明显,在一定
上间接地造成了强行使资金滞留境内的效果。为了dd dtt. com加强监管,防范风险,印度当属于1992年9月和1995年11月分别颁布实施了《外国机构投资准则》和《外国机构投资法》。
表1 台湾QFII资格条件演化过程
附图
资料来源:(1)LEE-RONG WANG,"DO FOREIGN INVESTMENTS AFFECT