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中西方上市公司独立董事差距何在
一、西方国家对独立董事制度的研究
独立董事制度在西方发达国家的广泛
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推广主要是在20世纪下半叶,而在大多数发展中国家其推广主要发生在20世纪90年代。虽然各国上市公司监管机构对独立董事制度基本持肯定的态度,但是dddTt学者们的研究结果却有较大分歧。
总起来说事的积极作用主要体现
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在dd dtt. com以下几个方面:
Tt t 8. com对管理层进行监督是董事会的主要职责,部分研究集中考察了在公司业绩表现较差后董事会在替换CEOs中所起的作用。Weisbach(1988)的研究表明,(1996)以及Huson等人(2000)发现,当公司业绩严重恶化时,独立董事占据主导地位的董事会更倾向于从公司外部聘请新的CE0,而不是从公司内部提拔。
(1992)的研究表明,当公司董事会由外部董事控制时,会更为明智。独立董事对收购提议的仔细审查使得股权投资者对实际8ttt8收购竞价更为看好。
(1997)的研究表明,当公司成为接管竞价目标时,由外部董事控制的公司董事会讨价还价会更努力,从而为目标公司股东带来更大的股价上涨。
(2000)研究了独立董事在审计委员会中的作用,其结论是,审计委员会对独立董事的需求与会计证明的需求相一致。独立的、积极的审计委员会与公司的发展机会和管理层持股负相关,与企业规模和市场融资规模正相关。Chen和Jaggi(2000)对独立的非执行董事在公司信息披露中的作用问题进行了深入研究。结果表明,董事会中独立董事比例较高的公司在信息披露方面。他们的研究还表明,独立董事在董事会中的比例与企业财务信息披露正相关。
当然,并非所有8 tt 学者都如此乐观。他们在肯定了独立董事上述作用的同时ssbbww. com,却发现公司的业绩与独立董事制度之间可能么关系。
Baysinger和Butler (1985)对美国《福布斯》中266家主要的美国公司的董事会构成及运作进行了研究,运用监督性董事的比例为自变量,以相对(即公司ROE/产业ROE)为因变量,进行回归分析,他的结论是努力提高独立性的公司并没有改善公司运作,提高公司的治理水平。也即监督性董事高的公司,其绩效不一定好。考克斯分析了对独立董事影响所作的调查,总结没有证据显示董事会的独立会影响公司的表现。独立董事自己也不相信作了什么贡献。
Laura (1996)利用
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对公开资料进行统计并实证分析了董事会构成与公司绩效的关系,得出<div>结论是,独立董事的比例对公司整体表现没有相关关系,因而不能说明独立董事能提升公司业绩,改善公司治理水平。只是,有些证据支持对某些特定交易,独立董事的比例有些影响。Laura得出<div>的结论与建议是:“很难决定要求
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所有8 tt 公司必须ssbbww. c om有多数独立董事会对公司有利还是有害。鉴于现有的数据是如此不确定,在加强董事会构成的法律规定出台之前,应该多加考虑”。
Bhagat和Black(1999)的研究分析表明,实际8ttt8上,没有