信用交易融资融券.doc

信用交易(融資融券)
現金帳戶(cash account):普通帳戶
投資人以現金帳戶購入證券,須付足額價款。
保證金帳戶(margin account):信用帳戶
投資人以保證金帳戶購入(賣出)證券,只須付特定百分比價款,餘由証券商融資(融券)。
融資買進(margin purchase)
‧投資人只須付特定百分比價款,餘由証券商融資產生信用擴張、財務槓桿效果(financial leverage)。
融資管道:銀行經紀商投資人
‧融資利率=銀行利率+服務費率
原始保證金(Initial Margin requirement, IM)
融資購入証券時所必須繳交的最低自有資金比率。(國內:原始保證金比率以融資比率表示:原始保證金比率=1-融資比率)
範例:A投資人融資購入100股W公司股票每股50元,IM=60%
則該投資人在證券商的資產負債情況如下:
貸款(融資)L:100*50*=2000
自有資金,淨值(原始保證金)E:100*50*=3000
擔保品價值(股票市值)TA:2000+3000=5000
擔保品價值(股票市值)TA 與淨值E會隨股價同方向波動
股價下跌,擔保品(股票)市值低於貸款金額時,券商將有損失的風險。
要求擔保品市值須維持在貸款金額特定比率以上水準。
維持保證金(Maintenance Margin requirement, MM)
‧為了避免損失,券商要求投資人帳戶內的擔保品市值須維持在貸款金額特定比率以上水準,此一比率標準即維持保證金比率。
‧對應維持保證金比率的最低擔保品要求金額=
釘市(marking to market)
每天按股價計算投資人帳戶內擔保品及貸款的市值(即擔保品及貸款逐日隨股價進行調整,反應市值),檢視擔保品的適足性(是否高於MM水準)。
(undermargin)
‧狀況:擔保品市值(實際保證金)低於MM要求水準時。
‧行動:券商將追繳保證金(margin call)-補至MM要求水準。
方式:(1)存入現金或證券-增加擔保品
(2)現金償還貸款-減少貸款
(3)出售證券償還貸款-減少貸款
‧若投資人不予理會,券商將處分部分或全部擔保品以補足保證金。
(國內規定投資人三日不補繳保證金,券商即逕行斷頭-處分擔保品)
(overmargin or unrestricted account)
‧狀況:擔保品市值(實際保證金)高於IM要求水準時。
‧行動:投資人可從帳戶中提取多餘保證金(高於IM的部分)
(restricted account)
‧狀況:擔保品市值(實際保證金)介於IM與 MM要求之間時。
‧行動:無(無須補繳亦禁止提領保金)
範例:
表2-3 margin purchase
Purchase price=$50, IM=60%, MM=30%
Current stock price
$25
$45
$60
Actual collateral:
Market value of 100 shares

$2,500
$4,500
$6,000
Check to see if account is undermargined:
Mi